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兴业证券-商用载货车行业重卡7月销量点评:7月再创单月记录,景气延续上调预测-200805

上传日期:2020-08-05 11:12:42  研报作者:戴畅,赵季新  分享者:1822814151   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:、福田市占率上升,前五强重卡格局整体稳定。分企业看,7月解放/东风/重汽/陕汽/福田分列销量1-5名,分别销售3.5/2.9/2.4/2.0/1.5万辆,同比分别92%/75%/97%/92%/179%,解放、重汽、陕汽、福田增速超越行业。累计来看,1-7月解放/东风/重汽/陕汽/福田市占。”

1. 投资要点事件:据第一商用车网数据,2020兴业证券年7月国内重卡销售约14.4万辆,同比+90.0%,环比-14.9%。

2. 1-7月国内重卡商用载货车行业重卡7月销量点评累计销售95.8万辆,同比+30.9%。

3. 7月重卡销量再超预期,创7月再创单月记录7月单月销量新高,行业高景气持续验证。

4. 7月国内重卡销售14.4万辆,同比+90.0%,再超市场预期,同时创下景气延续上调预测7月单月销量历史新高,国内重卡销量已经连续4个月创下历史单月销量纪录,1-7月国内重卡累计销量同比+30.9%,重卡全年增速有望再创新高。

5. 预计7月重卡销售高景气原因包括:①兴业证券国三淘汰持续驱动,各地区置换补贴力度较强;②国道省道超载治理、“大吨小标”治理持续推进,进一步提升重卡保有量和销量中枢;③工程开工高峰后移,对工程车需求起到支撑作用。

6. 预计20Q3销量维持高商用载货车行业重卡7月销量点评景气,上调全年重卡销量预测至140万辆。

7. 20M1-M7国内重卡销售95.8万辆,7月再创单月记录同比增加22.6万辆超预期,预计超载治理+大吨小标等提升保有量中枢(提升新增需求)的政策对重卡销量提升起到了一定推动作用,重卡销量中枢实际值应高于我们年初销量预测的理想模型(年初预估全年销110-119万辆)。

8. 伴随国内经济恢复叠加国三淘汰持续推进,预计20年8-12月重卡销量仍能实现同比正增长,上调2020全年重卡销量预期至140万辆(8-12月销量同比持平约是140万景气延续上调预测辆,大概率会超预期)。

9. 7月解放领跑,重汽、陕汽、福田市占率上升,兴业证券前五强重卡格局整体稳定。

10. 分企业看,7月解放/东风/重汽/陕汽/福田分商用载货车行业重卡7月销量点评列销量1-5名,分别销售3.5/2.9/2.4/2.0/1.5万辆,同比分别92%/75%/97%/92%/179%,解放、重汽、陕汽、福田增速超越行业。

11. 累计来看,1-7月解放/东风/重汽/陕汽/福田市占率分列1-5名,占比分别27.6%/18.7%/15.1%/13.6%/9.7%,市占率相对20年1-6月分别变化-0.6pct/+0p7月再创单月记录ct/+0.6pct/+0.2pct/+0.2pct,重汽、陕汽、福田市占率提升。

12. 投资建议:7月销量再超预期,预计20Q3高景气延续,持续景气延续上调预测推荐重卡产业链。

13. 7月重卡销量同比+90%,行业高景气持续超预期,国三淘汰政兴业证券策有望继续驱动行业销量正增长,全年销量预期上调至140万辆。

14. 长期重卡销商用载货车行业重卡7月销量点评量中枢上移且波动下降,板块估值逻辑向价值股切换。

15. 持续推荐重卡产业链,推荐中国重汽(管理改革驱动毛利率与市7月再创单月记录占率双升),潍柴动力(完整产业链+市占率提升+全球化弱化周期性),建议关注高压共轨龙头威孚高科(柴油机高压共轨核心供应商+受益国六排放升级),以及一汽解放(物流重卡龙头)。

16. 风险提示:宏观经济大幅下行;房地产基建投资大幅下行;重卡景气延续上调预测销量低于预期。

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