西南证券-康泰生物-300601-疫苗License in，全力保障国内新冠疫情防治-200806

　　康泰生物(300601)
　　事件：公司公告与阿斯利康签署《约束性交易条款清单》，根据清单内容，公司将获得阿斯利康与牛津大学合作开发的AZD1222腺病毒载体新冠疫苗在中国内地独家开发的权利。
　　AZD1222新冠疫苗临床数据较好，目前已在多国进入III期临床。2020年7月20日，阿斯利康与牛津大学合作研发的ChAdOx1腺病毒载体新冠疫苗在《柳叶刀》上公布Ⅰ/Ⅱ期初期数据，该疫苗在所有受试者安全耐受，未报告严重不良反应，并且受试者接种后快速产生体液免疫和T细胞免疫，其中中和抗体GMT与恢复期患者相当，T细胞免疫反应在接种56天后仍保持较高水平，显示出对SARS-CoV-2病毒稳健的免疫应答。目前该疫苗已在英国、巴西和南非等国进行II/III期临床试验（编号ISRCTN89951424），美国区也即将开始临床，同时阿斯利康已与英国、美国、欧洲IVA、CEPI、GAVI、印度等国家及组织达成供应20亿剂疫苗的承诺，后续该疫苗在全球疫情防控中的作用值得期待。
　　公司与阿斯利康全面战略合作引入国内，全力保障国内新冠疫情防治。公司将获得AZD1222在国内（不包括港澳台地区）进行独家开发的权利，负责中国内地市场的研发、生产、供应和商业化。根据研发进展，若顺利，预计AZD1222将于年底供应全球和国内市场；康泰生物作为技术受让方将确保在2020年底前达到至少1亿剂新冠疫苗AZD1222的年产能，并在2021年底前将该疫苗设计产能扩大至年产至少2亿剂，以满足中国市场的需求。
　　公司多路线布局新冠疫苗，管线产品逐步进入收获期。根据《关于投资实施百旺信应急工程建设项目的公告》，公司拟投资10亿元建设新冠肺炎疫苗等新型疫苗生产车间和生命科学研究院及相关配套设施，预计公司自主开发的灭活疫苗处于临床前阶段，同时公司和艾棣维欣合作的DNA疫苗已经进入I期临床，多路线新冠疫苗研发有序推进。13价肺炎球菌结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）有望明年获批，五联疫苗、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗、麻腮风水痘四联苗等新型疫苗管线支撑长期发展。
　　盈利预测与投资建议。不考虑新冠疫苗的贡献，预计2020-2022年归母净利润分别为8.9、15.4、22.8亿元，对应EPS1.32、2.29、3.40元，维持“买入”评级。
　　风险提示：合作进展不及预期、研发失败风险、疫苗安全事故风险。