国元期货-农产品：棕榈油强于豆油，豆粕仍然偏弱-191225

　　【核心观点及操作建议】
　　豆粕：周二豆粕2005合约高开增仓震荡收小阴线。美豆持续偏强提高大豆进口成本，国内鼓励生猪养殖的消息和新闻提振国内豆粕饲用需求前景，但短期国内生猪饲用需求恢复难度较大，且中美经贸磋商进展良好，预计将增加美豆进口，1月份南美新豆将开始上市，进口大豆将更加充裕。国内油厂开机率继续回升，豆粕产出增加。临近春节政府再投放储备猪肉，且近期鸡蛋价格下跌较多，后续蛋鸡产能预期高位，不利猪价。节前大猪大量出栏，明年上半年预计生猪存栏数量难以大幅增长，且即便补栏增加，小猪较多，豆粕需求量仍难以较大幅度增长。短期为原料端进口压力与需求前景预期偏强的博弈，但原料端宽松预期增强，且需求可能不及预期。近月合约仍弱于远月。关注下方支撑有效性，逢反弹轻仓试空为主，若有效下破支撑位考虑追空。
　　豆油、棕榈油：周二豆油2005合约低开减仓震荡收十字星线；棕榈油2005合约高开增仓震荡收十字星线。马棕油减产周期和生柴添加比例提高仍在持续兑现，供需预期偏紧，价格上涨逻辑未变。国内油厂开机率回升，且原料端进口更加宽松，不利豆油价格，豆棕油价差近期再次回落。但国内正值节前备货旺季，油脂需求仍较强。豆粕需求偏弱，油厂挺油。国内棕榈油仍受成本支撑，棕榈油继续累库，豆油库存延续下跌之势。短期棕榈油基本面偏强以及国内油脂去库存下预计期价仍然偏强走势，且油粕比或仍有走强空间。