“原文摘录：启动前半段，设备需求提前启动，产业逻辑不弱于电池材料，若同时行业扩产格局趋于分散，设备逻辑明显更强；在行业全面景气的阶段，若扩产格局集中，则设备受制于“需求的二阶导”弹性或弱于电池材料，但若扩产格局分散，设备企业将呈现较行业较强的α。风险提示1、新能源车产销低预期；2、行业政策低预期；3、。” 1. 为何本轮新能源车行情中设备标的涨幅稍弱锂电设备作为高壁垒、格局优、弹性大的环节，始终是新能源车投资主线之一，历史上在板块内也有突出的表现，体现为在2017年景气周期当中的“景气先行”以及2018-19年行长江证券业结构调整中更强的韧性（盈利稳定）；不过在2019Q4以来的新能源车行情中，设备板块的涨幅却滞后于电池材料。 2. 设备与锂电中游强弱取决于周期阶段与扩产格局对比锂电设备与电池材料的产业逻辑时，我们选取景气周期的不同阶段，以及扩产格局两个维度分析：每一轮行业景气周期启动或经历以下过程：龙头/细分市场率先出现结构性改善、全行业景气周期启动在即、景气全面启动；而关于电池的扩产格锂电设备行业局，除了受行业景气周期影响外，主要取决于电池厂竞争格局的边际变化与车企对自身的电池供应链管理的边际变化。 3. 由此，我们得到以下组合：结构性景气阶段，龙头电池、材料的α比较明显，整体上好于设备逻辑；景气周期启动前半段，设备需求提前启动，产业逻辑不弱于电池材景气前夜料，若同时行业扩产格局趋于分散，设备逻辑明显更强；在行业全面景气的阶段，若扩产格局集中，则设备受制于“需求的二阶导”弹性或弱于电池材料，但若扩产格局分散，设备企业将呈现较行业较强的α。 4. 风险提示1、新能源车产销低预期；2、行业政策低预期；龙头进击3、电池厂扩产低预期。
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