西南证券-领益智造-002600-受益苹果手机销量，功能器件持续高增长-191013

　　领益智造(002600)
　　事件：10月12日，公司发布前三季度业绩预告，预计归属于上市公司股东利润19.0亿元-21.0亿元，上年同期亏损3.5亿元。
　　公司整体业务符合市场预期，功能器件业务持续高增长。公司前三季度利润区间19.0亿元-21.0亿元，其中由于东方亮彩未完成业绩承诺而补偿的股票产生的公允价值变动8.0亿元，扣除这部分非经常性损益，公司前三季度利润区间11.0亿元-13.0亿元，而上年同期扣除同样的非经常性损益后，利润为8.6亿元，本次经营性利润同比增长26.7%-49.6%符合市场预期。单季度7.8亿元-9.8亿元，扣除非经常性损益3.9亿元后，经营性利润3.9亿元-5.9亿元，同样符合市场预期。
　　功能器件业务收益苹果手机销量产预期持续增长。最新推出的苹果iphone11的64G双摄像头版本的手机售价5499元，相对于2018年的iphoneXS的售价有明显的下降。根据京东以及天猫当天的预售数据显示，累计预售量1000万部，而去年只有200万部，增长高达5倍，我们预计今年销量7500万部以上。根据并购交易报告书显示，苹果手机占比领益科技营收80%以上，并且功能器件的单机价值也从iphone6S的3.1美元提升到iphoneX的16.9美元，未来随着5G散热等需求的提升，我们预计单机价值会上升到20美元。量价齐升带动公司未来业绩持续向好。
　　安卓客户持续拓展，不同领用领域横向延伸。领益科技原先主要是苹果客户占主导，随着反向收购江粉磁材后，其之前并购的帝晶光电和东方亮彩都主要是国内安卓品牌客户，目前包括华为在内的品牌客户的功能器件都在顺利导入领益科技，凭借公司在苹果客户积累的工艺能力，安卓客户的占比有望迅速提升。除了手机之外，公司还积极进入可穿戴设备等领域，比如苹果的airpods，其今年销量预计5000万对，明年7000万对，高增长的销量增长同样带来公司功能器件业务的持续高增长。
　　盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为0.32元、0.38元、0.44元。鉴于下游市场蓬勃发展，公司又处于不断扩张时期，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业及宏观经济波动的风险；客户集中度较高的风险；下游行业需求变化风险；经营管理风险。