报告导读
检修季逐渐结束,8月或延续震荡偏弱
投资要点
LLDPE、PP单边
PE:上游来看,伴随着检修集中期的结束,叠加辽宁宝来石化投产、中科炼化和中化泉州计划试车,国产料供应压力有所增加;美国货源7月-8月继续集中到港,进口市场供应压力不容小觑。下游需求来看,农膜开工率提升较多,包装、单丝和薄膜开工率微涨,中空和管材开工率小幅回落,8月往往是三季度传统旺季的启期,对行业有所支撑,但需求改善力度不及供应增幅。整体来看,后期PE基本面矛盾趋于激烈化,行情驱动向下,但考虑到绝对库存水平仍较低、部分装置仍有检修,预计下行空间仍较有限。
PP:上游来看,随着国内供应经历最后一段压力较小的空窗期后,后期上游存在一定利润挤出空间。8月份供应压力会随着时间的后移逐步显现,但就当前来看供需矛盾暂不突出,石化库存亦在低位,标品供应宽松度一般,预计对市场尚有支撑。8月份需求有继续改善预期,但力度有待观察,考虑到下半年整体压力,预计下游备货依然谨慎,重点关注阶段性补库支撑。总体而言,8月上旬供需矛盾尚不显著,预计区间整理运行,有走弱的可能,中下旬后重点关注装置进展及石化库存情况。
建议:L09及PP09暂观望。考虑到后期产能投放的压力,远月价格承压显著,可以尝试做空PP01头寸逐步入场。
跨期对冲
前期建议的L9-1、PP9-1正套头寸立场,L1-5正套继续持有。
跨品种对冲
暂观望。
期权策略
暂观望。