兴业证券-燃气行业：4月重点城市平均气温同比下降11.06%，4月LNG价格指数同比下降17.98%-200512

　　事件：2020年3月份，天然气表观消费量258亿立方米，同比+14.41%；天然气产量168.60亿立方米，同比+11.20%；天然气进口量96.92亿方，同比+0.26%。4月上海油气中心LNG出厂价格全国指数平均值为3122.68元/吨，同比-17.98%、月环比-2.80%。
　　3月天然气消费量yoy+14.41%，增速同比+17.21pct。2020年3月，我国天然气当月表观消费量258亿立方米，同比增长14.41%（增速同比+17.21pct，环比+24.9pct）。2020年1-3月，我国天然气累计表观消费量816.54亿立方米，同比增长6%（增速同比-7.85pct）。天然气3月份消费增速有明显回升，主要原因是随着下游复工复产的推进，工业增速环比明显回升（3月规模以上工业增加值同比-1.10%，增速同比-9.6pct，环比+24.77pct）。
　　3月国内产量增速同比增长1.40pct，进口增速同比下降15.87pct。2020年3月，我国天然气产量168.60亿立方米，同比增长11.20%（增速同比+1.40pct）。2020年1-3月，我国天然气累计产量483.2亿立方米，累计同比增长9.10%（增速同比-0.30pct，环比+1.1pct）。2020年3月，我国天然气进口量96.92亿方，同比增长0.26%（增速同比-15.87pct）；其中，PNG进口量38.21亿方，同比下降5.30%（增速同比-11.80pct）；LNG进口量58.70亿方，同比增长4.24%（增速同比-19.96pct）。2020年3月，国内天然气消费对外依存度为35%；2020年1-3月，国内天然气消费对外依存度为41%，较2020年1-2月的44%有明显下降。
　　4月LNG出厂价格指数平均值同比-17.98%、月环比-2.80%。LNG出厂价自2019年9月底的低位开始上涨，12月2日达到最高点4350元/吨后逐渐下跌。（1）截至2020年5月9日，中国LNG出厂价格全国指数为2907元/吨，同比-19.67%、月环比-8.41%；（2）4月中国LNG出厂价格全国指数月平均值为3122.68元/吨，同比-17.98%、月环比-2.80%。
　　现货方面，截至5月8日，中国LNG到岸价为2.19美元/mmBtu（约0.53元/方），同比-60.82%。2020年4月，中国LNG到岸价月度均值为2.16美元/mmBtu（约0.52元/方），同比-58.19%。2020年3月，LNG进口平均单价为406.5美元/吨（约2.03元/方），同比-22.51%。进入2020年以来，随着全球油价的快速下跌，预计天然气长协价格有望进一步下行。
　　2020年4月，重点城市平均气温16.82℃，同比-11.06%，低于近20年平均值17.61℃。
　　投资建议：
　　1）管道运营商和城市燃气公司：天然气消费增长具有确定性，管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给，同样可受益于下游需求增长，建议关注深圳燃气（LNG接收站已于2019年8月投产），百川能源（精准卡位三大区域，用气需求稳健增长，高分红有望延续）。
　　2）燃气气源供应商：天然气消费量持续增长背景下，市场关注点由行业层面的增速逐步转向个股业绩的兑现度，率先增加的天然气供给将获益，建议关注新天然气（收购亚美能源），蓝焰控股（山西国资委唯一煤层气标的）、沃施股份（收购山西致密气开发运营商）。
　　风险提示：天然气消费增速波动风险，天然气价格波动风险。