太平洋-长城汽车-601633-借力“金九”破十万，同比增速再创新高（太平洋汽车2019年战略推荐）-191013

　　长城汽车(601633)
　　事件：公司发布9月销量快报，9月实现销量10万辆，同比增长15.33%，前9个月累计销量72.41万辆，累计同比增长7.01%。其中SUV实现销量7.52万辆，皮卡实现销量1.36万辆，欧拉品牌共实现销量1877辆，欧拉R1实现销量1710辆。
　　行业“金九”失色，长城逆势攀升。乘联会数据显示9月份乘用车日均批发销量同比下降7%左右，长城同比实现15.33%的大幅增长。其中当家车型H6保持稳定增长，销量达到3.17万辆，F7销量继续稳定在一万以上，成为销量新的支撑点，M6凭借高性价比以黑马之姿实现销量爆发，达到1.51万辆（环比增长125%），三大车型共同构成了长城销量增长的基础。
　　皮卡再度领衔，新能源顶住压力。风骏皮卡实现销量1.37万辆，继续维持高位引领细分市场。随着乘用化皮卡炮的推出，且询价量与关注度持续攀升，公司皮卡产品结构有望进一步优化，并继续领先市场。新能源车R1实现销量1710辆，环比提升54%，凭借强大产品力在新能源车整体下行背景下顶住压力，领先细分市场。
　　性价比优势再凸显，不惧行业扰动。经过三个月的缓冲，大部分车企均完成了国六的切换，竞品国五清库阶段的大幅优惠难以继续维持，长城的性价比优势或将再次显现。经受住国六切换时竞品大幅降价冲击的考验后，即使未来行业出现一定程度的价格战，依靠强大的产品力及性价比，长城依然能够杀出重围，不惧行业扰动。
　　投资建议：公司9月份再次大幅逆势超越行业，实现15.33%的增幅，市占率持续提高，产品力得到市场的认可，在乘用车未来市场复苏的过程中，或将具备较大的弹性。太平洋汽车持续战略推荐长城汽车，我们预计公司19年/20年归母净利润分别为45亿元/55亿，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车行业销量低于预期，降价促销幅度大于预期