东吴证券-迈为股份-300751-Q3单季扣非净利0-30%增长符合预期，静待异质结+oled设备订单爆发-191015

　　迈为股份(300751)
　　三季度实现归母净利润 1.76-1.90 亿，同比增长 25-35%：
　　公司发布三季报业绩预告，预计前三季度实现归母净利润 1.76-1.90 亿，同比增长 25-35%。非经常性损益对净利润的影响约为 1650-1800 万元。根据我们计算，公司 Q3 单季实现归母净利润 0.52-0.66 亿，同比增长2%-29%；扣非归母净利润 0.50-0.66 亿，同比增长 0%-30%。
　　Q3 确认收入约 3.1 亿，同比+39%：
　　按照半年报 19%的净利率和 Q3 业绩中值 0.59，我们测算 Q3 单季确认收入约 3.1 亿，同比增长约 39%；截止三季度末，公司目前在手订单至少 27 亿， 按照目前的订单确认进度，我们判断接下来两个季度公司的业绩将继续反弹。
　　 OLED 中段核心设备获得验证填补国内空白，意义重大:
　　维信诺采购公司的激光切割设备（ LCS)近期进行整线并线试生产， 上月底正式获得验证通过。其重大意义在于： OLED 前中段的设备投资占比达 80-90%，制造设备过去一直国内空白，除了国内外技术差距的原因，由于短板效应明显，采用国产设备试错的风险大。除了 LCS 激光切割，我们预计未来迈为将攻克其他 OLED 中段关键设备国产化，包括激光剥离设备，甚至是难度更加大的 TFE 和 PECVD 设备， OLED 中段设备投资占比达 20%以上，对应 OLED 未来几年年均投资千亿以上，市场空间大。
　　 HIT 电池技术将是下一个单晶，密切关注公司整线进展：
　　HIT 电池技术将是下一代光伏电池确定的趋势，预计未来两年成本将获得大幅下降和转化效率获得提高， HIT 技术产业化渐行渐近。公司提供予通威的 HIT 整线将于近期调试，年底前获得量产数据，目标转化效率超过 24%。公司提供的 HIT 产线单位投资价值 5-6 亿元， HIT 时代的整线制造能力，将使的公司从原 PERC 产线每单位投资 1 亿元提升数倍，业绩弹性非常大。
　　盈利预测与投资评级：预计公司 2019-2020 年的净利润分别是 2.6 和 4.2亿元，对应 PE 为 31 倍和 19 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示： 行业受政策波动风险；市场竞争风险；设备企业外延拓展不及预期