宏源期货-经济数据点评：外贸数据向好，受海外复工带动-200807

　　2020年7月以美元计的中国出口同比7.2%（前值0.5%），进口同比-1.4%（前值2.7%），出口进一步改善且高于市场预期。
　　出口继续回升，跟PMI同步。7月我国以美元计价出口同比回升至7.2%，比上一个大幅回升6.7个百分点。7月份出口大幅增长主要来自两个因素：第一，海外主要经济体逐步经济解封，复工复产有所加大，虽然疫情依然严重；第二，防疫物质出口仍在较高水平，继续拉高出口增速。7月中国新出口订单指数回暖至48.4%，环比增长5.8个百分点，与7月份出口增速回升相对应。海外复工复产速度加快，7月美国ISM、欧元区、日本Markit制造业PMI分别为54.2、51.8、45.2，环比均大幅回升。7月防疫物质对总出口的贡献为2.5个百分点，较6月的3.4个百分点进一步下降，但仍在较高水平。分地区看，7月对主要经济体出口整体改善，对美国出口增长12.5%，对日本增长-2.0%，对欧盟增长-3.4%；均比上一个出现回升。对新兴经济体出口继续改善，对东盟出口增长14%，增速大幅回升。我们认为，在全球经济继续解封以及国内稳外贸措施的实施，未来出口仍将保持良好的增长态势。但注意到也有不利因素，第一，防疫物质对出口的拉动作用在下降，主要原因可能是其他国家的防疫物质生产能力逐步提升；第二，海外疫情二次爆发，不排除部分国家重新封锁经济。
　　进口小幅回落。7月进口同比回落1.4%，比上一个月大幅回落4.1个百分点，主要原因是去年同期进口水平较高。从主要进口产品来看，7月我国进口大豆、铁矿石、原油和铜分别增长16.8%、23.8%、25.0%和81.5%，同比增速均有所放缓。我们认为，在制造业改善以及基建投资有韧性的带动下，未来进口或仍将保持较高的进口，另外主要进口品种价格走高，也将导致进口金额同比回升。