华西证券-赛腾股份-603283-被低估的苹果产业链，3C自动化优质标的-191225

　　3C自动化设备领先企业，横向拓展进入汽车电子、半导体等领域
　　公司致力于为客户提供自动化解决方案，公司在成为苹果合格供应商后进入发展快车道，公司上市后加快了下游应用领域的拓展。
　　管理层：实际控制人为孙丰、曾慧夫妇
　　股权结构——实际控制人为孙丰、曾慧夫妇
　　发展历程
　　公司自2007年成立以来，便持续快速发展，尤其是在2011年通过苹果公司合格供应商认证、2012年公司开始与苹果公司合作之后，向Apple  Inc.、Apple  Operations  International、AppleDistribution  Int.、Apple  South  Asia  Pte.Ltd.、苹果电脑贸易（上海）有限公司提供自动化设备、治具类产品及相关技术服务，从而进入发展快车道，并于2017年在上交所成功上市，期间收入和利润水平均实现了巨大增长。
　　盈利预测与投资建议：静待苹果“大年”业绩弹性，“买入”评级
　　公司紧跟苹果新产品研发节奏，苹果“大年”业绩弹性将显现。
　　公司紧跟苹果新产品研发节奏，深度绑定大客户，我们预计明年苹果将是“大年”，“一代产品一代设备”，叠加明年5G换机潮，公司业绩弹性将显现，维持预计公司2019-2021年公司收入分别为10.49、15.00、19.47亿元，分别同比增长16.0%、43.0%、29.8%，归母净利润分别为1.45、2.11、2.83亿元，增速19.5%、45.6%、34.4%。
　　与可比公司相比，公司在苹果组装和检测设备中竞争力较强，给予2020年30倍PE，维持目标价37.2元、“买入”评级。
　　风险提示
　　1）下游3C产品更新换代不及预期，我们判断明年将是“苹果大年”，新机变化将较大，从而带动自动化设备需求的大幅提升，但如果新机变化不及预期，将影响市场规模。
　　2）公司相关产品订单不及预期等，公司与苹果合作多年，供应大量产品设备，但并非独家客户，公司订单存在一定不确定性。
　　3）中美贸易摩擦目前有所缓和，但仍然存在较大不确定性，可能会影响苹果产品销售及其设备采购需求。