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国联证券-贝达药业-300558-业绩符合预期,小分子靶向药值得期待-200806

上传日期:2020-08-07 17:32:00  研报作者:夏禹  分享者:6949884   收藏研报

【研究报告内容】


  贝达药业(300558)
  事件:
  8月5日公司发布半年报上半年实现收入9.52亿,同比增长24.92%,实现归母净利1.44亿,同比增长64.65%;实现扣非归母净利1.41亿,同比增长87.90%。业绩符合预期。
  投资要点:
  差异化临床优势,埃克替尼上半年维持快速增长。
  公司上半年收入增速24.92%。Q1增长较快,主要是由于凯美纳作为癌症救命药,疫情期间各地经销商加大了安全库存,同时导致Q2的收入确认较少。上半年的收入增长,整体表现了埃克替尼的差异化临床优势,包括脑转移患者治疗、21外显子缺失的患者治疗;未来的早中期辅助治疗有望继续扩展埃克替尼销售空间。
  小分子、大分子的各项研发稳步推进。
  公司研发投入3.72亿,同比增长15.25%。7月,恩沙替尼的上市申报完成各专业技术审评和临床试验数据检查工作,即将接受现场检查。6月,贝伐珠单抗上市申请受到药监局受理;除原研外,仅齐鲁制药的贝伐珠单抗类似药获批;公司同时开展项目引进,引进PD-1、CTLA-4项目。4月BPI-28592(拟用于治疗NTRK基因突变的晚期实体瘤)获批开展临床。在仿制药大范围集采的背景下,创新药的盈利空间更具想象力。
  维持“推荐”评级。
  贝达药业是国内小分子靶向药领军企业,自有研发+项目收购领先市场,后续恩沙替尼有望给公司提供新的业绩驱动力,看好公司长期发展。预计2020-2022年EPS分别为0.70、0.93、1.12元,对应8月5日收盘价,PE分别为204、154、127倍,维持“推荐”评级。
  风险提示
  新药研发不及预期;产品市场推广不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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