侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140681 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

招商证券-苏宁易购-002024-金服出表带动业绩增长,静待双线模式利润率改善-191014

上传日期:2019-10-16 10:13:00  研报作者:宁浮洁,丁浙川,周洁  分享者:liujian8888   收藏研报

【研究报告内容】


  苏宁易购(002024)
  主业仍有一定压力,金服增资出表带动业绩大幅提升。 2019 年三季度国内消费景气度仍然较弱,预计公司主业营收及净利润仍面临一定压力。三季度末苏宁金服完成增资扩股后出表,预计增加公司净利润约 102 亿元,带动公司业绩大幅增长。若剔除苏宁金服出表收益且不考虑其他非经常性损益,公司三季度主业净利润约为-2 至-7 亿元,预计同比去年(扣非净利润-2.56 亿元)有所下降。
  完成家乐福中国 80%股权收购,补强快消品供应链。 报告期内公司以 48 亿元完成对家乐福中国 80%股权的收购, 2018 年家乐福在中国地区收入为 299.6亿元, 营业亏损 4.12 亿元。本次收购后公司快消品类供应链得到大幅补强。从业务协同性上看, 一方面家乐福可与线上超市频道打通,实现 O2O 数字化经营,另一方面家乐福可与苏宁小店进行业务协同创新,输出智慧零售场景塑造能力,并通过此入口进一步完善公司全场景业态布局,探索多业态融合。
   双线模式协同发展,苏宁有望实现王者归来。 长期来看,苏宁作为唯一具有线下资产的电商, 一方面线下资源和流量迎来价值重估,另一方面转型综合电商、布局社交电商线上具有较强业绩弹性。相比竞争对手京东和国美,苏宁具有独特线下运营优势以及龙头较强的整合能力,双线协同下公司毛利率和费用率有望进一步改善。同时,苏宁深度变革供应链合作模式,协同上下游构建新型零供关系,提升供应链效率,打造智能供应链,有望实现王者归来。
   投资建议: 目前苏宁估值处于历史低位, 根据分部估值苏宁市值空间在 1800亿左右, 维持“强烈推荐-A”评级。
  风险提示: 经济下行风险,竞争激烈,全渠道融合不及预期,线上增速放缓。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《招商证券-苏宁易购-002024-金服出表带动业绩增长,静待双线模式利润率改善-191014.pdf》及招商证券相关公司调研研究报告,作者宁浮洁,丁浙川,周洁研报及苏宁易购002024商贸零售行业上市公司个股研报和股票分析报告。
相关研报
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!