兴业证券-休闲服务行业：离岛免税新政满月销售额客单价大增，超市同店有望触底反弹-200803

1. 本周行情：本周（7.27-8.02）申万休闲服务、商贸兴业证券贸易指数相对于沪深300上涨8.51%、-1.62%。

2. 休闲服务上涨12.71%，商业贸易上涨2.58%，沪深300指数上涨4休闲服务行业.20%，涨跌幅分别排名第1和21位。

3. 个股方面，休闲服务周涨幅较大的个股为：西藏旅游（+19.24%）、中国中免（+离岛免税新政满月销售额客单价大增18.80%）、科锐国际（+13.06%），跌幅较大的个股为：首旅酒店（-5.15%）、凯撒旅业（-4.99%）、ST云网（-1.97%）；商贸周涨幅较大的个股为：飞亚达（+30.21%）、南京新百（+25.18%）、鄂武商A（+24.17%），跌幅较大的个股为：汉商集团（-9.04%）、中百集团（-8.30%）、ST云网（-1.97%）。

4. 本周要闻：免税：7月1日至27日，海关共监管离岛免税销售金额22.19亿元、购物旅客28.10万人次，分别同比增长增长234.19%、42.71%，环比分别增长45.51%、12.63%；海南旅投公司已向海南省人民政府上报了离岛免税品经营资质的申请；海南省旅文厅把握跨省游重启机遇，联合阿里巴巴聚划算，在中国旅游集团、海南航空大力支持下，发起“聚划算百亿补贴·汇聚海南”专场活动；韩国6月免税外国人销售额8.82亿美元，同比下滑35%，韩国人销超市同店有望触底反弹售额0.38亿美元，同比下滑87%，6月销售总额9.21亿美元，同比下滑45%。

5. 酒店：华住集团总裁金辉：国内酒店行业正缓慢复苏，未来90%酒店或将连锁化；万达酒店紧急停牌兴业证券；美团“一千零一夜”旅行直播首战告捷。

6. 餐饮：百胜中国年内还将开设800-850家休闲服务行业新店；全聚德改革：一是取消服务费；二是全面下调菜品价格,菜价平均下降10%左右,三是研究年轻消费者,研发新菜品、改变装修风格,拓展年轻人市场；其他：文化和旅游部党组副书记、副部长李金早涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。

7. 超市：家家悦安徽蚌埠首店落户淮上万达广场；江西国光连锁登离岛免税新政满月销售额客单价大增陆A股，发行价每股4.65元；物美试水“加工菜”系列，鲜鱼净菜当日到店。

8. 百货：天虹拓展华东市场，签约苏州丽格广场项目；百货公司“扎堆”申请免税超市同店有望触底反弹牌照。

9. 电商：社区团购头部玩家同程生活和邻邻壹完成战略合并；顺丰上半年生鲜物流单量同比增长139%；兴业证券亚马逊二季度营收远超预期，净利同比翻番；十荟团宣布完成8000万美元C2轮融资；eBay第二季度GMV增长26%买家人数增加800万。

10. 便利店：美宜佳便利店正式开店数已休闲服务行业经超过20000；2020中国城市便利店指数发布：厦门、太原、东莞居前三。

11. 专离岛免税新政满月销售额客单价大增业连锁：居然之家董事长汪林朋到武汉黄冈考察投资。

12. 电超市同店有望触底反弹商高频数据跟踪：7月下旬销售额增速回落，全月销售额增速预计弱于二季度各月增速。

13. 近四周（7月3日-7月30日）：家装市场分化，家居建材高增长，家电负增长；相较7月前22日，服装鞋包销售额增速大幅回落，美妆饰品增速相较稳定；服装鞋包：女性相关品类销售额维持30%以上增速，男性相关品类增兴业证券速下落；百货食品：宅经济走弱，厨房用具、收纳整理等品类销售额增速逐月放缓；美妆饰品：7月销售额增速超40%，美容仪器、饰品首饰承载主要贡献值；家用电器：本周大家电销量有限，7月销售额或以负增长结束。

14. 重要公告：（1）曲江文旅（600706.SH）：预计2020年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为-11,000万元左右，实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润休闲服务行业约为-13,500万元左右。

15. （2）永辉超市（601933.SH）：以3.8亿元的价格受让永辉云创20%股权，将持有永辉云创股权46.6%，为永辉云创第一大股东，重新拥有永辉云创的离岛免税新政满月销售额客单价大增管理权和经营权。

16. 永辉云创超市同店有望触底反弹2020年1-5月归属于上市公司股东的净利润为5.5亿，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-4.3亿元，2019年归属于上市公司股东的净利润为-12.8亿元。

17. 本周沪深港通持股变动情况（按占流通股计算）：社服：中国中免减持0.53pct至11.00%；首旅酒店增持0.15pct至5.44%；中青旅减持0.08pct兴业证券至1.89%；宋城演艺增持0.02pct至2.04%；锦江酒店减持0.02pct至1.66%；商贸：永辉超市增持0.09pct至12.31%；家家悦减持0.09pct至6.87%；红旗连锁减持0.36pct至17.33%；天虹股份减持0.08pct至3.00%；王府井增持0.19pct至2.68%。

18. 本周观点：社服：在海外疫情形势依旧严峻，中美关系负责多变背景下，看好国内下半年旅游需求复苏，免税、酒店、旅游均环比改善显著，7月在海南离岛新政拉动下，7.1-27日销售额和客单价分别同比大增234%和134%；同时，国家领导提出我们要逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，重点建议布局：1）免税及相关：中国中免、王府井、格力地产、凯撒旅游及海南本地牌照预期海汽集团等；2）需求复苏改善：锦江酒店、宋城演艺、广州酒家、首旅酒店、天目湖；商贸：前期疫情、618分流对超市企业的负面影响逐渐减弱，7月在物价支撑下超市同店有望触底回升，驱动标的业绩及股价向上，推荐家家悦、红旗连锁、永辉超市、步步高；推荐免税牌照打开业务空间的王府井、国改提效预期的重庆百货、疫情影响逐渐减弱并具备坚实供应链休闲服务行业基础的爱婴室、享受规模及下沉优势的苏宁易购；建议关注跨境电商标的小商品城、跨境通、星徽精密、天泽信息。

19. 风险提示：社服商贸行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；国际关系恶化或恐怖袭击影离岛免税新政满月销售额客单价大增响；免税行业政策变动风险；二级股票市场的系统性风险。