华西证券-ETF投资价值分析系列报告之三：国泰上证综指ETF投资价值分析-200806

　　上证综指已于2020年7月22日启用了新的编制方案，对风险警示股票、新股、科创板等股票纳入指数的规则进行了优化升级。
　　我们使用新的编制规则，在同时包含A股与B股的情况下测算了新上证综指的历史走势。结果显示，至2020年7月31日，新上证综指价格指数收盘于5012.24点，新上证综指全收益指数收盘于7850.39点。新上证综指历史走势有明显提高。科创板股票的纳入，也将明显提升上证综指的科技属性。
　　国泰基金上证综指ETF将于8月10日-14日募集
　　国泰上证综指ETF于近日获批，并将于2020年8月10日-2020年8月14日募集，募集时间为5天。国泰上证综指ETF是国泰基金旗下首只宽基指数类ETF，也是目前市场上第二只以上证综指为跟踪标的的ETF产品，如顺利发行，将进一步丰富其产品线，也将进一步满足投资者的需求。
　　包含A股与B股、区分价格与全收益的新指数测算
　　部分其他机构也对规则修订后上证综指历史点位做了测算，但是B股往往被忽略，影响完整性；同时无法测算价格指数。
　　实际上，是否包含B股对上证综指历史点位有很大的影响。虽然目前B股权重占比较低，但由于上证综指自1990年就已开始运行，而在股市发展初期，B股权重高，对指数走势有明显影响。如果直接忽略B股，早期指数计算会极不准确，随着时间的积累，早期的误差会持续放大，近年的计算结果也就不会准确。
　　因此为了能更严谨的测算新规则的影响，我们的计算同时包含了A股和B股，同时包含了价格和全收益指数，力争呈现给市场一个更准确的结果。
　　新规则下上证综指走势有明显提高
　　从2007年初至2020年7月31日，原上证综指年化回报率为1.58%，而新上证价格指数、新上证全收益指数的年化回报率分别达到了5.98%、8.28%；新上证全收益指数对原上证综指的年化超额收益为6.71%。
　　上证综指纳入科创板股票后科技属性将大幅提升
　　根据修订后的编制方案，上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将计入上证综指。随着科创板市场的迅猛发展，科创板上市公司数量和规模持续快速增长，科创板上市公司的纳入，将大大提升上证综指的代表性，特别是将明显提升上证综指的科技属性。
　　风险提示
　　本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的偏差；指数未来表现受到宏观环境、市场波动等多重因素影响，存在一定波动风险。