侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140690 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 行业分析 > 研报详情

申万宏源-金融地产行业研究部三循环周报:央行发布一季度货币执行报告,重疾经验发生率征求意见-200510

上传日期:2020-05-11 15:15:01  研报作者:马鲲鹏,王丛云,李峙屹  分享者:rstjrtj3422   收藏研报

【研究报告内容】

  各行业周观点及标的推荐:
  银行:申万银行指数下跌0.59%,沪深300指数上涨1.30%,板块跑输大盘。本周央行公开市场净投放0亿元。根据央行货币政策执行报告,2020年3月一般贷款利率(不含个人按揭)较去年12月下降了26bps至5.48%,LPR下降有效传导至贷款端。与此同时,贷款定价下行使得银行高息揽存动力下降,部分银行主动下调存款利率,有利于稳定全年息差表现。预计一季报是银行全年业绩低点,当前业绩靴子已经落地。几大估值压制因素陆续解除,当前板块估值处于0.73倍20年PB的历史低位,看好估值提升。1)预计银行基本面维持稳健向好趋势:预计上市银行整体不良生成率二季度保持稳定、三季度开始下行,息差缓慢下行,规模增长保持强劲,手续费收入逐步恢复,预计全年营收保持较快增长、净利润增速逐步上行;2)几大估值压制靴子陆续落地:已经落地的包括:国内疫情和复工复产拐点、“为银行减负、为实体让利并行”的监管态度、银行一季报业绩,已出现改善迹象、预计临近落地时点的最后一个重大靴子是海外疫情拐点。在所有靴子落地之前,预计板块行情主要围绕优秀个股展开,在所有靴子落地之后,预计板块将迎来一轮整体性估值提升机会。A股首推组合:平安银行、光大银行、兴业银行、南京银行、邮储银行;A股长期组合:招商银行、常熟银行、宁波银行;H股首推组合:邮储银行、招商银行、建设银行。
  证券:大金融首推子行业,建议超配。证券行业上涨1.7%,跑赢沪深300指数0.4个百分点,年初至今板块下跌9.0%。1)政策层面,在融资制度全方位改革基础上,后续交易机制完善、退市制度优化、风险管理工具丰富等措施亦将提速,关注5月下旬两会召开在政策和信心层面对资本市场形成催化。2)流动性方面,4月LPR降幅创新高,不排除二季度降息可能性,市场流动性持续宽松有利于板块投资。3)业绩层面,上市券商1Q20净利润占2019比重达30%,中信、华泰、建投1Q20净利润占比均超过30%,预计龙头券商2020E将保持20%以上净利润增速。资本市场全方位改革+头部券商经营层面利好不断+流动性持续宽松,三重因素共振行业景气度持续向上;而当前估值处于底部,板块仅1.47x PB,为2012年以来14%分位。首推组合:华泰证券、中信证券、中金公司、中信建投-H,关注国泰君安、国金证券。
  保险:保险行业下跌2.0%,跑输沪深300指数3.3个百分点。本周10年国债到期收益率上行8.3BP至2.62%,长端利率企稳逐步显现。中国精算师协会近日形成《重大疾病经验发生率表(2020)(征求意见稿)》并于近期向全行业征求意见。我们认为潜在影响为:1.重疾险产品定价更为科学。预计未来险企EV中经验偏差的负向扰动将收窄,助力险企长期稳健经营,稳定死差益;2.预计重疾险产品价格整体小幅下行,有望进一步刺激投保人的购买积极性。需要注意的是,产品的“降价”是以未来“潜在赔付减少”为前提,预计产品NBVMargin仍将继续保持高位;3.粤港澳大湾区内重疾险保费费率未来有望降低。大湾区业务布局领先的寿险公司将更为受益。当前,平安、国寿、太保和新华对应2020年P/EV分别为0.96X、0.75X、0.58X和0.62X;分别处于2011年历史分位数的28.5%、2.6%、1.4%和2.6%。首推友邦保险、中国平安、中国太保,积极关注股指企稳后纯寿险弹性标的(国寿和新华)。
  地产:上周申万房地产指数下降0.2%,沪深300上升1.3%,跑输大盘(沪深300)1.5个百分点。中迪投资涨幅最大,为46.3%,天津松江涨幅最小,为-18.5%。受公募reits即将推出影响,光大嘉宝等个股当周涨幅明显,板块整体保持平稳。推荐布局一二线及都市圈核心城市、资金状况优良的房企,因城施策力度加大,对房企销售和业绩的正面推动作用值得重视。考虑到购房需求中季节性较强的返乡置业需求主要集中于三四线城市,其去化风险或会提升,而一二线城市销售面积增速连续两年处于底部,或迎来触底回升,安全边际较高。行业集中度或被动加速提升,融资有望改善,融资渠道多样、与金融机构合作关系良好的龙头房企或更受益,推荐:万科A、保利地产、金地集团。
  建筑:上周建筑行业涨幅1.0%,跑输沪深300指数0.4%,基建民企表现相对较好。1)逆周期调节+集中度提升逻辑仍在,调整后可积极布局:建筑股获得超额收益的基础是市场对核心驱动形成乐观预期,短期市场对于复工的担忧扰动一致预期的形成,但我们认为调整后的建筑股票配置价值将更为突出。推荐核心优质资产:集中度不断提升、低估值的行业龙头,中国建筑、中国化学、上海建工、金螳螂等;2)装配式建筑深入人心,产业发展大势所驱:我们认为长期看存量经济下效率提升和人力替代是必然趋势,短期看政府有需求+考核更明确+上市公司有突破+后续有催化。推荐精工钢构(工民建+技术授权),亚厦股份(装配式工业化先锋)。
  
侠盾智库研报网为您提供《申万宏源-金融地产行业研究部三循环周报:央行发布一季度货币执行报告,重疾经验发生率征求意见-200510.pdf》及申万宏源相关行业分析研究报告,作者马鲲鹏,王丛云,李峙屹研报及金融地产行业上市公司个股研报和股票分析报告。
相关研报
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!