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中信证券-龙蟒佰利-002601-2020年中报点评:料下半年钛白行业回暖,公司进入发展新阶段-200803

上传日期:2020-08-03 14:36:29  研报作者:王喆,袁健聪,敖翀  分享者:mao8860207   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:预计都将明显地增厚业绩。此外,钛、锆金属及合金业务在未来也可能成为新的增长点。▍风险因素:产品价格波动风险;募资项目建设不及预期;疫情影响下钛白粉需求存压。▍投资建议:看好公司的战略布局和快速成长的潜力,维持2020/21/22年归母净利润预测为29.84/41.10/48.54亿元,对应。”

1. 公司上半年实现营业收入63.3亿元,同比增长18%;实现归母净利润12.中信证券9亿元,同比增长1.84%。

2. 二季度公司业龙蟒佰利绩同比下降,主要由于海外疫情爆发,需求受到影响。

3. 目前钛白粉价格触底回升,随着传统旺季的到来,我们看好钛白粉行002601业逐步回暖。

4. 公司在收购兼并、技改扩建、新项目建设等方面采2020年中报点评取了一系列举措,建立起了“钛精矿-氯化钛渣-氯化法钛白粉-海绵钛-钛合金”全产业链,我们坚定看好公司长期成长性。

5. 维持“买入”料下半年钛白行业回暖评级。

6. ▍上半年疫情防控公司进入发展新阶段得力,生产经营稳健推进。

7. 上半年新冠疫中信证券情冲击全球,公司积极防范,在保护员工生命安全的同时,稳健推进生产经营,较好地实现了“防疫、经营”两不误。

8. 报告期内公司共销售钛白粉35.55龙蟒佰利万吨,同比增长15.62%,其中出口钛白粉19.72万吨,同比增长23.13%;实现营业收入63.25亿元,同比增长17.98%;实现归母净利润12.93亿元,同比增长1.84%。

9. ▍氯化法产能投产顺利002601,产品占比快速提高。

10. 上半年公司生产硫酸法钛白粉31万吨,同比增长13.51%;氯化法钛白粉9.5万吨,同比大幅上升183.17%,占公2020年中报点评司钛白粉总产量的23.46%,氯化法钛白粉占比不断提高;为进一步开拓氯化法钛白粉市场,公司不断加强氯化法新产品研发,产品系列不断丰富,服务客户的能力不断增强。

11. ▍钛白粉价格触底回升,看好料下半年钛白行业回暖疫情后行业回暖。

12. 7月以来公司进入发展新阶段国内多家钛白粉企业在成本压力下,接连发函调涨钛白粉价格,同时钛矿价格止跌并小幅回升。

13. 7月11日公司公告,各硫酸法型号钛白粉销售价格在原价基中信证券础上对各类客户上调500元/吨。

14. 我们看好龙蟒佰利疫情后钛白粉需求的恢复,有望提升公司盈利能力。

15. ▍“内生+外延”巩固竞争优势,2020026010年将开启公司发展新阶段。

16. 公司在收购兼并、技改扩建、新项目建设等方面采取了一系列举措,建立起了“钛精矿-氯化钛渣-氯化法钛白粉-海绵钛-钛合金”2020年中报点评全产业链。

17. 公司与钛康正式签订了料下半年钛白行业回暖《技术合作合同》,从技术角度拉高了氯化法钛白行业的进入壁垒,有利于公司进一步强化氯化法钛白技术优势,提高公司核心竞争力。

18. 今年4月公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过43.87亿元,用于建公司进入发展新阶段设20万吨氯化法钛白粉产能,优化产品结构;将攀西钛精矿升级为50万吨氯化级富钛料,用于氯化法生产的原材料。

19. 公司自身发展的新阶段已经开启,氯化法产线从2020年开始产能的投放、整合优势的释放预计中信证券都将明显地增厚业绩。

20. 此外,钛、锆金属及合金业务在未来也可能龙蟒佰利成为新的增长点。

21. ▍风险因素:产品价格波动风险;募资项目建设不及预期;疫情影响下钛白粉002601需求存压。

22. ▍投资建议:看好公司的战略布局和快速成长的潜力,维持2020/21/22年归母净利润预测为29.84/42020年中报点评1.10/48.54亿元,对应EPS预测分别1.47/2.02/2.39元。

23. 维料下半年钛白行业回暖持“买入”评级。

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