东北证券-石大胜华-603026-业绩持续高增长，DMC进入上行通道-191018

　　石大胜华(603026)
　　事件：10月17日，公司发布三季报，19年前三季度公司实现营收35.44亿元，YOY-7.68%；实现归母净利润3.03亿元，YOY+78.20%，实现扣非后归母净利润为3.01亿元，YOY+73.52%。其中Q3实现营收12.03亿元，YOY+9.22%，环比持平；实现扣非后归母净利润为0.79亿元，YOY+104.21%，环比-11.39%。
　　专注DMC、EC等新能源业务，随新能源行业成长。19前三季度公司营收35.44亿元，同比下滑主要因公司调整油气板块规模，其中，MTBE共销售16万吨（YOY-49%），收入7.54亿元（YOY-52%）。碳酸酯类产品销售20.5万吨（YOY+14%），收入16.8亿元（YOY+13%），公司专注新能源业务，随新能车产业成长。
　　Q3受新能车行业过渡期切换影响，但9月起DMC重归强上升通道。由于6月份新能源汽车面临过渡期切换，产业链大幅降负荷，公司碳酸酯类产品需求明显受挫，但随：1）新能车行业逐步恢复；2）6月以来，PC端利华益、泸天化负荷提升，濮阳、甘宁项目试车（预计Q4正式开车）带动DMC景气度，公司库存基本清空，供不应求。9月份DMC加速上涨，工业级DMC从6500迅速攀升至8500元，公司电池级DMC调涨至9600元。
　　全面布局电解液材料，加码DMC产能，开启新成长。8月19日，公司发布公告：1）拟投资5.6亿元于东营港经济开发区建设5万吨DMC项目；2）拟投资1.6亿元于东营市垦利区建设5000吨/年动力电池添加剂项目。9月19日，公司公告拟于中化泉州石化合作设立合资公司投资建设44万吨/年新能源材料项目。公司进一步加码锂电池电解液材料，溶剂、溶质、添加剂全方位布局。
　　盈利预测及评级：公司作为电解液溶剂领域绝对龙头，全面布局电解液材料，开启新一轮成长。由于6月初起新能车产业普遍降负，下半年新能车景气度不及预期，我们下修公司19年盈利预测至4.7亿元，对应PE14X，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能车销量不及预期