开源证券-电气设备行业点评报告：平价项目规模大幅增长，风光进入高景气时期-200806

　　2020年风电、光伏平价项目总装机规模同比翻番，看好长期发展空间
　　8月5日发改委发布《2020年风电、光伏发电平价上网项目的通知》，其中明确2020年风电平价上网项目装机规模11.4GW（+91.1%）、光伏发电平价上网项目装机规模33.1GW（+123.3%），总规模达到33.3GW（+114.0%）。6月29日国家能源局下发2020年光伏竞价补贴名单，总规模为26.0GW，则2020年光伏平价+竞价项目共计59W（+57.0%），超越2017年的53.5GW，为历史最高值。我们认为平价项目超预期表明风光产业均迎来平价时代，行业将逐步转向由终端需求驱动的发展方向，市场空间进一步打开。光伏产业链三条主线受益，1）长期：具有全球竞争力、行业格局较好环节的龙头受益产业大趋势，受益标的：隆基股份、通威股份、福斯特等；2）中期：技术创新、应用创新两方面领域（异质结、大尺寸、BIPV等）受益标的包括：锦浪科技、阳光电源、东方日升，以及相关设备公司等；3）短期：景气度上行时具有向上弹性的硅料、电池片、玻璃等环节有望受益，受益标的：通威股份、爱旭股份、福莱特等。风电产业链推荐中材科技，受益标的包括：金风科技、明阳智能、天顺风能、日月股份、金雷股份。
　　终端需求旺盛，光伏迎来高景气度阶段
　　受多晶硅供给端收缩影响，硅料近期多次提价，在硅料涨价带动下，产业链各环节纷纷开启涨价模式。同时下半年全球光伏装机增速有望逐季向好，根据我们测算，预计2020Q3/Q4全球装机为27GW（+1.1%）/44GW（+33.3%），而2020Q1和Q2同比增速为-19.8%/-13%，行业景气度持续上行。我们综合全球硅料产能情况，判断产业链价格上涨趋势或将至少持续至2020Q4。同时考虑到海外疫情导致的需求后移，以及国内平价时代的到来，我们认为2021年光伏装机规模将继续保持较快增长。中长期来看光伏需求端受益平价时代来临，以及或有财政政策护航，供给端应用和技术方面不断创新，供需两端正向循环保证长期发展空间。
　　2020年风电平价项目规模达11.4GW，看好叶片与铸件环节
　　我们预计此次公布的2020年风电平价项目有望于2020Q4起开始放量，至少有3GW项目将递延至2021年装机。我们预计2020年国内风电装机规模有望达27-30GW；2021年国内风电装机规模有望达22-25GW。从产业链来看，首推叶片与铸件环节：叶片迭代速度快，大叶片产能受限且主要集中于龙头叶片厂，铸件扩产困难最大、周期最长，两者将充分受益于行业上升周期所带来的量价齐升，预计下半年叶片与铸件供需关系紧张状况或将加剧。长期来看，预计于2021年起陆上风电有望逐步实现平价，增长空间将进一步打开。
　　风险提示：新技术发展不及预期、疫情等导致需求低于预期、光伏市场竞争加剧。