川财证券-能源行业日报：电厂煤炭库存偏高压制采煤需求-200806

　　每日点评
　　2020年8月6日，上证综指报收3386.46点，涨0.26%；深证成指收13863.13点，跌0.70%；Wind能源行业一级指数2037.06点，跌0.23%。其中，煤炭行业涨幅前三的公司为：平煤股份（601666，+3.98%）、永泰能源（600157，+2.19%）、宝泰隆（601011，+0.75%）。
　　今日煤炭板块小幅回落，个股中具有集团旗下焦煤、焦炭产能注入预期的平煤股份延续良好表现，涨幅领涨板块，此外宝泰隆、金能科技等焦化股也录得较大涨幅。行业层面，近期山东、江苏等地省级电网负荷创新高，对此国家电网表示用电量持续回升主要是社会经济活动恢复、和高温天气两方面因素影响的结果。然而，近期用电量回升并未显著带来电厂采煤需求的上行，这一方面是由于汛期后水电发力对火电的挤出；此外，电厂经前期补库存后厂内煤炭库存偏高，电厂耗煤多以消化自有库存为主也是重要原因。我们延续前期观点，后续煤价走势仍取决于电厂耗煤与电厂、港口高库存之间的博弈，建议持续关注电厂耗煤及电厂煤炭库存消化情况。短期内，电厂厂内煤炭库存偏高压制电厂采煤需求，煤价面临回调压力，但中长期，我们基于电厂耗煤向好、进口煤管控严格等因素对煤价并不悲观，煤企业绩持续改善确定性较高，板块估值修复机会仍可把握，动力煤企业建议关注资源储备优势突出、业绩稳定且有一定分红潜力的煤企，相关标的为中国神华、陕西煤业。
　　焦炭方面，当前钢焦博弈仍较为剧烈，各地针对焦炭价格提降提涨不一，我们考虑到焦企在钢厂焦炭库存偏高的背景下较为弱势，短期内焦炭不具备大幅涨价基础；但中期维度上，山东限产焦炭1800万吨、江苏徐州关停550万吨焦化产能对焦炭供给影响仍在，山西、内蒙地区新增焦炭产能落地时点预计较为缓慢，整体看三季度焦炭供需或呈现平衡偏紧格局，焦化利润有望维持在较好水平。当前焦化去产能集中华东地区，相关收益标的包括：淮北矿业、金能科技、开滦股份等。
　　行业要闻
　　中国港口协会消息，7月下旬，秦皇岛港与神华黄骅两港煤炭吞吐量同比增长7.2%。其中，神华黄骅港吞吐量同比增长11.6%；两港库存量同比下降13.2%。（中国煤炭资源网）
　　风险提示
　　下游用电企业复工节奏迟缓，煤矿安全检查影响煤矿生产。