中信证券-军工行业专题：强军目标新高度，军工发展新机遇-200803

1. 中共中央政治局7月30日下午就加强国防和军队现代化建设举行第二十二次集体学中信证券习，中共中央总书记习近平在主持学习时强调，强国必须强军，军强才能国安。

2. 我们认为在“强国必须强军”的指导，强军目标已上升至新的战略高度，军工行业在军队的刚性需求支撑军工行业专题下具有长期且高确定性的增长基础，可关注航空发动机、导弹、无人机、碳纤维和军工电子等产业链投资机会。

3. ▍政治局强军目标新高度集体学习，为强军目标定下新高度。

4. 中共军工发展新机遇中央政治局7月30日下午就加强国防和军队现代化建设举行第二十二次集体学习。

5. 中共中央总书记习近平在主持学习时强调中信证券，强国必须强军，军强才能国安。

6. 会议同时指出当前和今后一个时期是国防和军队现代化建设军工行业专题的关键时期，要实现中华民族伟大复兴，需要确保国防和军队现代化进程同国家现代化进程相适应，军事能力同国家战略需求相适应。

7. 此次会议则重点强调了国防建强军目标新高度设的重要性与迫切性。

8. 我们认为在“强国必须强军”的指导，强军目标已上升至新的战略高度，军工行业在军队军工发展新机遇的刚性需求支撑下具有长期且高确定性的增长基础。

9. ▍对比2014年，行业或面临相似中信证券的上涨环境。

10. 对军工行业专题比2014年军工行业的市场环境，整体看当前市场流动性同样比较充足，风险偏好出现修复。

11. 在2014年8月29日中央政治局集体学习前，中信军工指数相较于前期4月低点上涨37%，强军目标新高度PE（TTM）为71倍，随后在市场整体带动以及军工核心资产注入的预期下，军工行业持续上涨达200%；对比看，此次会议前中信军工指数也上涨明显，相较于6月低点上涨32%，PETTM仅为82。

12. 我们认为当前军工行业面临更为确定的发展机遇军工发展新机遇，无论是基于基本面还是资金面，军工行业都具备了持续上涨基础。

13. ▍现代化建设中信证券驱动补偿式发展，板块业绩已开始兑现。

14. 军工行业专题“十九大”报告将1997年提出的国防和军队现代化建设“三步走”战略目标提前了15年。

15. 2020年我国国防建设“三步走”战略“强军目标新高度第一步”机械化、信息化建设即将收官，“第二步”现代化建设有望成为未来一段时间国防和军队发展的重点。

16. 我军目前仍装备了大量的老军工发展新机遇旧装备，新装备数量及结构占比与美俄等军事强国相比仍有较大差距。

17. 随着现代化建设加速，我军正在中信证券国防战略转型下进行“补偿式”发展。

18. 军工行业自2018年开始业绩表现持续向好，净利润增速快速提升，在军改影响逐步消除，机械化、信息化建设目标如期实现军工行业专题等因素驱动下，军工板块景气度持续上行，上市公司盈利能力显著改善。

19. ▍以战略性等技术发展为强军目标新高度指导，围绕产业拐点布局。

20. 在此次中共中央政治军工发展新机遇局集体学习中，习近平总书记提出，要加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术，加快实施国防科技和武器装备重大战略工程。

21. 我军正在国防战略转型下进行“补偿中信证券式”发展，新型号装备列装加速，新装备中电子系统价值占比提升；此外部分老型号装备也在对电子系统等进行升级，军队信息化标的有望持续受益。

22. “十三五军工行业专题”期间，我军已显著加强实战化训练，以全面提高打赢能力。

23. 实战化训练背景下，强军目标新高度训练强度以及频率的增长将显著加大对“消耗类装备”的需求，进而给相关企业带来持续的需求空间。

24. 预计“十四五”期间，我军将明显加大军工发展新机遇对此类装备的采购，为对应企业带来产业性的发展拐点，进而为该方向择股提高安全边际。

25. 可关注航空发动机、中信证券导弹、无人机和碳纤维等产业链投资机会。

26. ▍军工行业专题风险因素：市场风险偏好下降，无人机列装进展低于预期，教练机更新速度低于预期，发动机研发受阻，军民航空领域碳纤维需求低于预期。

27. ▍强军目标新高度投资策略。

28. 我们认为在“强国必须强军”的指导，强军目标已上升至新的战略高军工发展新机遇度，军工行业在军队的刚性需求支撑下具有长期且高确定性的增长基础。

29. 中信证券维持行业“强于大市”评级，推荐围绕“消耗型装备”和“军队信息化”两条主线择股。

30. 航空发动机：关注航发动力、火炬电子、航发控制、中航重机、ST抚钢；导弹：推荐睿创微纳、航天电器、菲利华、大立科技、新雷能；无人机：推荐航天彩虹；碳纤维：推荐中航高科、北摩高科，关注中简科技；电子军工行业专题信息化：推荐中航光电，关注航天发展、七一二。