东吴证券-信用债周报：中长端信用利差有所扩大，等级利差全面收窄-191019

　　本周（10月14日-10月20日）一级市场信用债（包括短融、中票、企业债和公司债）共发行190支，总发行量2,113.30亿元，较上周增加了1,151.90亿元，总偿还量2,077.44亿元，较上周增加了972.54亿元，净融资额约为35.86亿元，较上周增加了179.36亿元。
　　从本周发行短融、中票、企业债和公司债实际发行的加权平均利率来看，企业债、公司债、短融的发行利率有不同程度的上升，公司债发行利率上升幅度较大，达44.36BP，中票的发行利率下降3.96BP。
　　银行间和交易所信用债合计成交3,336.53亿元，总成交量较上周2,794.7亿元增加541.83亿元，分别来看，短融、中票、企业债和公司债分别成交1,383.64亿元、1,479.89亿元、336.80亿元和136.20亿元。
　　国债收益率：本周国债到期收益率绝大多数上升，除5年期国债到期收益率呈下降趋势。具体来看，截至10月18日，1年期国债收益率为2.5678%，较10月11日2.5551%上升1.27BP。3年期国债收益率为2.7908%，较上周末2.7719%上升1.89BP。5年期国债收益率为2.9803%，较上周3.0385%下降5.82BP。7年期国债收益率为3.1945%，较上周3.1742%上升2.03BP。10年期国债收益率为3.1870%，较上周3.1564%上升3.06BP。
　　各类信用债收益率趋势变化不同，中长端高级别呈现明显上升趋势；信用利差变化趋势不一，短端主要呈收窄趋势，长端主要呈扩大趋势；债券等级利差全面收窄。
　　本周AAA主体级别的债券中，短期融资券和中期票据周交易量远高于企业债和公司债。本周AA主体级别债券中，短期融资券和中期票据周交易量均低于AAA主体级别短期融资券、中期票据。AA主体级别中期票据和企业债交易量相对较大。本周AA级别中城投债活跃度相对较高。
　　本周工业行业债券周交易量最大，高达1,539.30亿元。其次为公用事业、金融、材料、能源和房地产，周交易量分别为381.46亿元、374.63亿元、345.68亿元、300.44亿元和160.97亿元。其他行业债券交易量相对来说规模较小。
　　风险提示：等级利差全面收窄，关注高收益率债券投资机会。