东吴证券-机械设备：油服受国家政策与经济性双轮驱动，大基金二期将加速半导体设备国产化-191020

　　1.推荐组合
　　【三一重工】【杰瑞股份】【晶盛机电】【先导智能】【中联重科】
　　【锐科激光】【迈为股份】【恒立液压】【浙江鼎力】【北方华创】
　　2.投资要点
　　【油服】国家政策与经济性双轮驱动，非常规油气产量有望持续快速增长
　　国内页岩气产业发展可分为三个阶段，过去主要受国家政策扶持推进。我国页岩气发展可分为三阶段：引入阶段（2004年前）；基础研究阶段（2005-2008年）；示范区勘探开发阶段（2009年-至今）。2009以来，国内初步形成了中国石化涪陵页岩气田、中石油西南油气田等几个大型页岩气产区。我国页岩气产业迄今为止的发展，主要由国家出于能源、外汇安全等考虑推动扶持起来的。
　　经济性推动进入商业化开发阶段，有望复刻美国页岩气产量高增长进程。经济性的体现是页岩气产业进入商业自发开发阶段的钥匙。正如我们在上一篇报告《美国页岩革命——百年征途，终遂能源自主》中复盘的，在美国页岩气开发的经济性得以体现后，其产量从2002年的120亿立方，快速增长到5260亿立方米，年复合增速29%。通过对我国页岩气经济性测算，我们判断目前所处阶段类似于美国页岩气史的技术突破期，有望复刻美国页岩气产量快速发展的过程。
　　投资建议：国内油服市场受益于国内能源保供的需求，景气度高于全球平均。页岩气是国内油气增产缺口最大的细分板块。持续首推国内页岩油气开发的民营龙头【杰瑞股份】，此外关注【中海油服】、【海油工程】、【石化机械】等。相关公司2019年以来订单均实现较好增长，预计逐渐由收入端的改善传导到业绩端的改善。港股推荐【华油能源】。【半导体设备】大基金二期扶持设备材料，设备龙头将受益
　　全球半导体销售额同比持续下降，未来有逐步回暖趋势。8月全球半导体的销售额为342亿美元，同比-14.8%，已连续八个月同比下降。但全球半导体销量近期略回暖，7、8月销量环比分别增加1.7%和2.8%。
　　大基金二期重点扶持设备和材料国产化，设备龙头有望受益。基金一期全部投资完成，二期即将启动，预计规模超2000亿元，将会加强对设备的部署力度，国产设备商有望显著受益。半导体材料和设备将是大基金二期支持重点。受到贸易战和设备禁运的影响，国内IC设计公司面临设备采购难的现状，开始在国内培养新的设备供应商，以华为海思为代表的IC设计公司在加速半导体生产环节的测试设备国产化。以【长川科技】和【华峰测控】为代表的国产设备商已获得华为海思认可，目前【北方华创】，【至纯科技】等围绕合肥长鑫DRAM项目展开布局。我们预计伴随合肥长鑫DRAM项目的投产到量产，国产设备商有望获得技术进步和大额订单。
　　半导体大硅片国产化加速，设备龙头晶盛机电最受益。目前国内大硅片规划总投资超过1500亿元。晶盛机电已合作或有望合作大硅片公司包括中环、新昇、有研、合晶等硅片厂，四家规划总投资额超500亿元。晶盛在大硅片设备整线制造能力已达70-80%，包括长晶、切磨抛等环节，关键耗材的坩埚，抛光液也已具备国产化能力，将持续受益大硅片国产化进程。中环8寸产线正式投产，12寸设备进场在即。持续首推【晶盛机电】。
　　风险提示：经济增速低预期；下游行业需求低预期；行业竞争恶化。