东吴证券-电力设备与新能源行业周报：9月工控略有复苏，光伏旺季有所延后-191020

　　本周电气设备和新能源板块下跌 3.65%，涨幅弱于大盘。 核电跌 1.46%，一次设备跌 2.07%，二次设备跌 2.22%，新能源汽车跌 2.72%，锂电池跌 3.25%，工控自动化跌 4.95%，发电设备跌 5.01%，风电跌 6.18%，光伏跌 6.96%。涨幅前五为东尼电子、中电兴发、炬华科技、天龙光电、东方锆业；跌幅前五为天能重工、大金重工、金冠股份、星源材质、中材科技。
　　行业层面： 电动车： 中汽协： 9 月电动车销 8 万，同环比-34.2/-6.5%，乘用车 7.3 万，同环比-32%/-9%；《新能源汽车发展规划 2021-2035》（意见稿） 曝光，目标 2025 年电动车占比 20%，2035 年 40%；宁德时代与大众（拉美）卡客车签订长期战略合作协议，宁德时代德国工厂正式开工， 2022 年预计 14Gwh，； 第 325 批新车公示新增生产企业清单，特斯拉上海工厂在列；工信部发布第 9 批推广目录，宝马 X1 搭载宁德时代 811 电池；广汽 Aion LX 正式上市，售价25 万起，搭载宁德时代 811 电池； 奥迪新款纯电 SUV etron 售价 7.6 万美元起，明年开售；三星投入 92 亿元扩建电动车电池工厂。 新能源： 国家能源局： 2019 年户用指标已用完 10 月 31日为截止时间； 2020 光伏政策或于年底前出台；下半年光伏开工项目跟踪， 预期总开工规模超 21GW； 财政部明确补贴拖欠暂无法有效缓解，欠补问题仍将持续。 工控&电网：《泛在电力物联网》白皮书发布； 1-9 月制造业固投增速 2.5%，增速环比回落 0.1pct； 9 月工业增加值同比+5.8%，环比回升 1.4pct； 9 月金属切削机床产量同比-17.8%，环比收窄 3.5pct，工业机器人同比-14.6%， 环比收窄 4.7cpt； 9 月全社会用电量 6020 亿度，同增 4.4%，增速环比+0.8pct。
　　 公司层面： 汇川技术：预计 Q1-Q3 营收 45.30 亿元，同增 15%-30%；归母净利润 5.96-7.15 亿元，同减 25%-10%。 Q3 归母净利润 2.23-2.68 亿元，同减 25%-10%。 宁德时代：预计 Q1-Q3归母净利润 30.92-35.68 亿元，同增 30%-50%；预计 Q3 归母净利润 11.74-14.68 亿元，同降0%-20%。 隆基股份：（ 1）预计 Q1-Q3 归母净利润 34.02-35.02 亿元，同增 101%到 107%。 Q3归母净利润 13.92-14.92 亿元，同增 263%-289%。（ 2）计划投资建设滁州二期项目（ 5GW 单晶组件， 20.21 亿元）、咸阳项目（ 5GW 单晶组件， 18.39 亿元）、西安泾渭新城项目（ 5GW 单晶电池， 24.62 亿元）。 当升科技：预计 Q1-Q3 归母净利润 2.1-2.3 亿元，同增 2.27%-12.01%。 麦格米特：预计 Q1-Q3 归母净利润 2.45-3.06 亿元，同增 100%-150%。 泰胜风能：预计 Q1-Q3 归母净利润 1.31-1.38 亿元，同增 514%-543%。 平高电气：预计 Q1-Q3 归母净利润 1.18 亿元，同增约 5156%。 星源材质： 19Q1-Q3 营收 5.15 亿，同增 21.71%；归母净利润 1.96 亿，同增 9.45%。先导智能：预计 Q1-Q3 归母净利润 6.02-7.11 亿元，同增 10%-30%。 迈为股份：预计 Q1-Q3 归母净利润 1.76-1.90 亿元，同增 25%-35%。 炬华科技：预计 Q1-Q3 归母净利润 1.4-1.6 亿元，同增 10%-25%。 天顺风能：预计 Q1-Q3 归母净利润 5.01-5.72 亿元，同增 40%-60%。 捷佳伟创：预计 Q1-Q3 归母净利润 3.34-3.57 亿元，同增 28.0%-36.5%。 天赐材料：预计 Q1-Q3 归母净利润 0.85-1.00 亿元，同降 78.8%-82.0%。 阳光电源：预计 Q1-Q3 归母净利润 5.28-5.89 亿元，同减 3%-13%。 天齐锂业：预计 Q1-Q3 归母净利润 1.2-1.6 亿元，同降 92.9%-90.5%。 国电南瑞：拟与联研院共同投资设立合资公司，推进 IGBT 产业化。
　　 投资策略： 电动车 9 月销售 8 万， 同环比-34%/-6.5%， 低于预期， 10 月预计环比增长同比依然明显下降， 全年销量预计 130-135 万辆，同增 5-10%， 电池约 65-70GWh，同增 15-25%， 明年补贴政策开始研究， 随着 Tesla 中国工厂年底投产和大众 MEB 平台明年中上市， 电动车明年销量和政策均是大年， 重点推荐布局全球龙头； 去年底光伏拐点以来， 上半年平价、竞价政策和项目依次落定， 但国内市场启动偏慢，今年估计 35-40 装机 GW， 海外需求预计 85GW+，全球 125GW 左右， PERC 组件跌到 1.8 元/W 阶段底部， 旺季虽迟到依然会到来， 上周电池涨1 分钱， 开始讨论明年的政策， 看好光伏龙头。风电政策遵照十三五规划， 抢装可期， 今年预计 28GW，同增 28%， 整机拐点在即，估值修复可期。 工控去年 Q1-4 增速为 12/9/4/0%， 今年Q1/Q2 同增 1.7%/同降 1%， Q3 仍低迷， 9 月数据略有好转， Q4 可能复苏， 估值处于底部， 看好工控龙头。 今年电网投资下降， 泛在电力物联网是重点， 看好龙头。
　　重点推荐标的： 宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、 汇川技术（通用变频/伺服龙头、动力总成大力布局、收购增厚）、 通威股份（四季度旺季、硅料和 PERC 电池周期底部、 龙头）、 宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、通用继电器有望复苏）、 隆基股份（ 四季度旺季、单晶硅片和组件全球龙头）、 科达利（结构件全球龙头、业绩反转）、 国电南瑞（二次设备龙头、泛在电力物联网受益）、 璞泰来（负极全球龙头、产能即将释放估值低）、 金风科技（风电抢装整机盈利拐点、整机和运营龙头）、 正泰电器（低压电器龙头、光伏稳健、估值新低）。 建议关注： 麦格米特、 亿纬锂能、 欣旺达、 ST 新梅、 岷江水电、三花智控、 华友钴业、天齐锂业、 恩捷股份、 新宙邦、 比亚迪、 当升科技、阳光电源、 天赐材料、 迈为股份、捷佳伟创、 福莱特、 天顺风能、 日月股份、 泰胜风能、 多氟多、 石大胜华、国轩高科、 杉杉股份、林洋能源等