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西部证券-汽车行业周报:关注4季度重卡板块超预期,看好配置机会-191020

上传日期:2019-10-21 07:24:00  研报作者:王冠桥,俞佳莹,吕达明  分享者:dxfy001   收藏研报

【研究报告内容】


  核心结论
  数据
  10月第一周乘用车日均批发3.3万台,同比下降10%;日均零售3.2万台,同比下降13%。
  评论
  10月第一周乘用车日均零售和批发销量同比降幅较上月同期略有收窄。传统销售旺季,叠加国六去库存透支影响的进一步弱化,预计销量有望实现环比、同比数据的温和复苏。
  观点:关注4季度重卡板块超预期,看好配置机会
  重卡行业4季度销量或超市场预期。2019年9月国内重卡销量8.3万辆,环比8月增长13%,比上年同期的7.77万辆增长7%,这是重卡市场自今年7月以来的第三个月连续增长,根据产业链调研,我们预计10月份重卡同比仍有望保持乐观的增长水平,考虑基建的发力和地产加速施工,重卡行业销量有望超市场预期。
  中期内生动力强劲。本轮重卡周期上升期从2016年下半年开始,已经持续3年,目前进入平台期,但是否会出现周期的立刻下行?我们认为诸多因素将支撑行业销量在2年内高位运行,几个重要因素是:(1)蓝天保卫战、国6升级对国3及以下重卡的加速淘汰;(2)高速公路按轴收费对牵引车的拉动;(3)治理超载、大吨小标对牵引车、自卸车的拉动。
  周期股的机会在于低估值下的边际超预期,看好重卡产业链。从经济周期的角度,过去3年重卡已经演绎完成从底到顶的走势,市场担忧周期见顶后盈利大幅下滑,所以板块估值都处于个位数水平,我们认为这类公司的投资机会不在于周期的继续上行、销量的大幅超预期,而是在业绩边际超预期的情况下,和成长性资产比估值产生的性价比。具体而言,年初以来必须消费、科技股获得大幅上涨,但业绩稳健的重卡类周期股横盘震荡,在今年Q4-明年Q1行业增速逐渐明朗、优于市场预期的情况下,此类板块的股价应该有所反应。建议重点关注:潍柴动力(000338.SZ)、中国重汽(000951.SZ)。
  风险提示:政策风险;汽车销量不及预期;新能源汽车推广不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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