华西证券-万科A-000002-销售增速回稳，拿地较为积极-200805

　　万科A(000002)
　　事件概述
　　万科A发布7月份销售简报，2020年7月公司实现销售金额590.2亿元，销售面积394.0万平方米。
　　销售稳增，彰显实力
　　公司7月实现销售金额590.2亿元，同比增长22.5%，环比下降19.6%；销售面积394.0万平方米，同比增长25.7%，环比下降21.4%；销售均价14980元/平方米，同比下降2.6%，环比上升2.4%。7月在居民购房需求持续释放与流动性宽松背景下，公司房地产销售持续回暖，规模排名行业第三，作为龙头企业万科A依旧展现出较强的综合实力。
　　投资强度提升，加仓布局京津冀
　　7月公司在杭州、常州、南通、珠海等地共获取29个新项目，新增计容建筑面积494.9万平方米，同比上升23.1%，环比上升129.2%；拿地总价351.7亿元，同比下降12.8%，环比上升92.8%；拿地总价占当月销售金额的59.6%，较上年同期下降24.1pct，但较上月同期提升了34.7pct，投资态度趋于积极。从能级分布来看，公司新增土储中，二线和三四线的面积占比分别为53%和47%；从区域分布来看，公司新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为32%、12%、42%、14%，加大了对京津冀区域的投资。
　　投资建议
　　万科A业绩与销售稳定增长，核心城市土储丰富，财务状况良好。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为4.03/4.81/5.66元，对应PE为6.8/5.7/4.8倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。