华西证券-荣盛发展-002146-销售保持增长，持续布局京津冀-200805

　　荣盛发展(002146)
　　事件概述
　　荣盛发展发布7月份销售简报，2020年7月公司实现销售金额77.4亿元，销售面积69.9万平方米。
　　销售同比高增，维持高景气度
　　公司7月实现签约金额77.4亿元，同比增长14.2%，环比下降48.9%；签约面积69.9万平方米，同比增长6.5%，环比下降48.7%；签约均价11079元/平方米，同比增长7.2%，环比下降0.43%。公司3月起销售当月同比持续为正，7月依旧保持较高增速，销售维持高景气度。
　　投资稳中有升，延续布局京津冀
　　7月公司在石家庄、聊城、太原新获3宗土地，新增计容建筑面积73.4万平方米，同比增长589.1%，环比下降28.2%；拿地总价17.7亿元，同比增长1377.0%，环比下降48.1%；拿地总价占当月销售金额的22.9%，较上年同期上升21.1pct，较上月同期提升了0.4pct，投资强度稳中有升。从能级分布来看，公司新增土储中二线和三四线的面积占比分别为34%和66%；从区域分布来看，公司新增土储主要在京津冀地区，占比达94%，中西部仅占6%。
　　投资建议
　　荣盛发展业绩稳定增长，销售保持韧性，财务持续改善，估值处于行业最低水平。我们维持前期盈利预测不变，预计20-22年EPS分别为2.53/3.03/3.64元，对应PE为3.3/2.8/2.3倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。