川财证券-汽车行业周报：9月汽车销量同比下滑5.2%，汽车外资政策将获优化-191020

　　川财周观点
　　根据中汽协在本周发布的数据，2019年9月，我国汽车产销量分别为220.9万辆和227.1万辆，同比分别下滑6.2%和5.2%；1-9月累计产销量分别为1814.9万辆和1837.1万辆，同比分别下降11.4%和10.3%；新能源汽车产销量分别为8.9万辆和8万辆，同比分别下降29.9%和34.2%。对此，我们认为：1、汽车产销持续下行，乘用车销量全面下滑，商用车企稳。根据中汽协口径的数据，9月乘用车销量为193.1万辆，同比下滑6.3%，其中轿车、MPV、SUV、轿车型乘用车销量分别为93.2万辆、12.7万辆、84.1万辆、3.1万辆，同比分别下滑7.7%、13.3%、3.3%、12.5%，乘用车细分车型全部下行，其中SUV表现稍好。商用车销量为34.0万辆，同比增长1.9%，其中客车销量为3.8万辆，同比下滑7.5%，货车销量为30.2万辆，同比增长3.3%，货车是汽车行业中唯一实现正增长的车型。尽管9月销量降幅相较于8月有所缩窄，但汽车消费需求不足仍在持续，不过，随着各项维稳政策和消费刺激政策的推出，下半年汽车销量的下行速度已经大幅好转，9月销量降幅也低于1-9月累计10.3%的降幅。2、新能源汽车销量连续三月同比下降，新能源商用车销量大幅下滑。9月新能源乘用车销量为7.3万辆，同比下滑32.0%，其中纯电动乘用车销量下滑29.7%，插电混动乘用车销量下滑38.8%。新能源商用车销量仅0.7万辆，同比下滑50.5%，其中纯电动商用车销量大幅下滑52.3%。新能源汽车补贴退坡对行业的影响超出预期，行业仍处在调整期。3、放松外资车企限制，汽车行业市场化发展再下一城。本周李克强总理在会议上提出，将优化汽车外资政策，保障内外资车企生产的新能源汽车享受同等市场准入待遇，修订双积分管理办法，允许外资在华投资的整车企业间转让积分。此举将提高外资车企在华生产经营意愿，促进汽车行业市场化发展，自主品牌将面临更激烈的竞争，有利于倒逼行业加速创新发展。当前环境下，受多方面因素扰动，汽车行业短期利润或受影响，且刺激政策在短期内的效果不会特别明显，但行业长期仍具备配置价值。
　　市场表现
　　本周，川财汽车家电指数下跌0.99%，收于12760.81点。沪深300指数下跌1.08%，收于3869.38点。汽车零部件、新能源汽车、锂电池、特斯拉指数分别下跌2.02%、2.72%、3.25%、1.92%。
　　公司公告
　　宁德时代（300750）：预计前三季度净利润为30.92亿元至35.67亿元，同比增长30%-50%。中通客车（000957）：预计1-9月净利润同比增长60.29%-66.23%。
　　行业资讯
　　国务院：修订双积分管理办法，允许外资在华车企间转让积分（第一电动网）；中德签署联合意向声明继续推进电动汽车领域合作（第一电动网）。
　　风险提示：宏观经济不及预期，政策波动带来的销售回落。