光大证券-2019年三季度经济数据点评：GDP“二连跌”，这次有何不同？-191019

　　三季度GDP增速同比6.0%，出现两个季度连续下滑的现象，弱于市场预期。金融危机以来，GDP增速“二连跌”并不鲜见，但股市对此反应不同。之前数次GDP增速“二连跌”期间股市累计均下跌，但今年相同阶段股市累计却在上行。本轮“二连跌”市场并没那么担忧，一方面可能反映市场已经意识到金融周期已经转入下半场，“挤泡沫”必然导致经济增速下行，但结果是经济增长质量改善，未来增长可持续增强，资本市场会更健康，期间经济结构的变化带动高科技（电子、计算机）等板块增长；另一方面是前几次经济下行一般都伴随就业市场压力上升（除主动抑制经济过热年份），市场风险偏好也因此受到影响。而今年虽然GDP增速“二连跌”，但就业总体仍然比较稳健。
　　年内经济增长或稳中趋弱，宽松政策在路上。虽然就业问题还不大，但是金融风险不得不防。经济增速持续下行会增加金融风险，货币政策保持偏松态势，财政政策继续扩张，应该是大概率事件，不过不是大幅刺激。