东北证券-交运行业周报：航空客运增速小幅反弹，快递维持高景气-191020

　　经济下行压力大，稳增长需求进一步突出。三季度GDP同比增长6%，增速低于预期；前三季度GDP按可比价格计算，同比增长6.2%。总体来看，经济增速处于平稳回落过程，为完成2020年经济总量翻番的目标，逆周期调节有望再发力。而日前的经济形势座谈会也强调，当前经济下行压力持续加大，要把稳增长、保持经济运行在合理区间放在更加突出的位置，增强经济发展韧性，顶住经济下行压力。
　　民航整体客运增速小幅反弹，后续关注公商务需求回暖情况。9月份民航客运量同比增长8.9%，增速较上月回升0.7pct，也高于去年同期8.03%的增速；其中，国内航线客运量4869.4万人次，同比增长7.6%，较去年同期收窄0.2pct，国内需求仍有待观察。考虑到当前中美贸易谈判取得阶段性进展，外围风险因素部分释放，以及部分受限需求延后释放，需关注国内公商务需求回暖情况。
　　9月快递延续高景气，关注电商旺季量价齐升。9月国内快递业务量合计56亿件，同比增长25%，行业收入实现649.2亿元，同比增长22.2%，业务量及收入增速较往年增速提升，行业加速向上。从快递平均单价来看，9月单价为11.59元，同比下滑2.3%，环比下滑0.34%，行业低价竞争依旧持续，中小快递企业生存环境更加严峻，行业集中度持续提升，1-9月CR8为81.8，较1-8月上升0.1。
　　长期推介：南方航空、中国国航、东方航空、圆通速递、申通快递、顺丰控股、传化智联、韵达股份、广深铁路、大秦铁路、上海机场
　　本周重点推荐：招商轮船、中远海能、顺丰控股、圆通速递、申通快递、保税科技
　　风险提示：贸易战谈判反复，原油价格大幅上涨，汇率波动加剧。