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光大证券-基金产品介绍与分析系列之五十三:强相关指标预判,黄金牛市可期-200806

上传日期:2020-08-06 15:10:00  研报作者:刘均伟,王招华,刘慨昂  分享者:no126ccb   收藏研报

【研究报告内容】


  股市震荡加剧,黄金资产价格稳步上涨,资金大幅流入全球黄金类ETF。在全球流动性宽松以及经济不确定性的带动下,黄金价格继2011年后首次突破1900美元/盎司关口。从宏观层面看,新冠疫情可能导致长期的经济疲软,以及全球央行释放刺激措施可能会促使迅速的通货膨胀,黄金作为有效的避险资产配置价值不断提升。截至2020年7月27日,美国市场规模最大的两只黄金ETF产品:SPDRGoldTrust和iSharesGoldTrust今年以来的资金净流量在所有ETF中分别位列第二和第八,合计流入金额达到256亿元,年初以来涨幅均已超过25%。
  黄金资产投资机会:全球经济不确定性较大,黄金作为避险资产配置价值持续提升,黄金牛市值得期待。黄金的金融属性是确定金价的最主要因素,需要更多地从货币体系、资本市场的角度寻找其驱动变量,我们通过四个相关性因素对黄金价格做出预判。其中,ETF持仓和美债实际利率预期对短期金价有指引,而马歇尔K值和美联储负债对中长期金价有指引。通过多维度指标共振及短期避险属性分析,我们认为:黄金牛市仍然值得期待;预计全球前五大经济体马歇尔K值的同比增速高点在2020年出现,金价高点在2022年出现。
  上海金ETF基金是国内首只上市的上海金ETF。上海金ETF基金成立于2020年7月6日,并于2020年7月28日上市,是“上海金基准价”在证券市场的首次应用,为个人和机构投资者提供了参与“上海金”投资的有效渠道。投资者除了可以通过二级市场交易之外,还可通过场外申购联接基金(富国上海金ETF联接A/C)的方式进行投资。富国基金是国内首批十家基金管理公司之一,公司在管ETF产品共有15只,规模合计130亿元,权益类、债券类、商品类均有布局;从权益产品细分品类来看:宽基ETF、行业主题ETF、SmartBetaETF、跨境ETF等覆盖全面。
  上海金(SHAU)是真正意义的国货黄金,交易特征下波动相对较小。目前市场上黄金ETF(及联接基金)和黄金QDII基金合计管理规模接近400亿元。其中,黄金ETF有7只产品跟踪黄金现货(AU99.99),另外4只产品跟踪上海金(SHAU),而QDII基金则主要投资于境外的实物黄金及黄金ETF。跟踪国内黄金现货价格的黄金ETF,其价格类似于零售价格,实时发生波动;而上海金ETF跟踪的上海金,其价格更加类似于“批发价”,波动会有所降低。上海金基准价充分反映了中国黄金市场的供需关系,能够公允的代表中国黄金市场的价格趋势,上海金也成为中国真正意义上的国货黄金。
  风险提示:本报告数据均来自于历史公开数据,上海金ETF未来表现受到全球宏观经济、全球流动性等多方面因素影响。1)宏观经济和流动性的不确定性风险;2)相关性指标以及领先指标失效的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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