东兴证券-食品饮料2020半年度策略：风宜长物放眼量-200806

　　今年以来食品饮料板块收入利润快速增长，在全行业中排名靠前。
　　2020年第一季度食品饮料板块实现营业收入1907.16亿元，同比增长0.02%。
　　归母净利润390.51亿元，同比减少0.17%
　　两类指标在申万一级行业中排名分别为第4和第5位。
　　今年以来食品饮料板块整体涨幅靠前，涨幅达到46%，排名第4位。
　　2017年以来食品饮料板块涨幅远超其他行业。
　　对比过去几年，当前食品饮料估值的确是在较高的水平上。我们判断，未来食品饮料估值可能会保持在一个较高的水平。
　　估值溢价原因：
　　中国宏观经济的三驾马车中，消费对经济贡献比重越来越高，特别是受中美贸易战、新冠肺炎疫情影响，更为看好消费对经济的支撑作用。2019年我国第三产业GDP占比达
　　估值溢价原因：
　　食品饮料作为消费中重要的一部分，具有受经济波动影响小、业绩稳定的特点，看好消费升级下，食品饮料行业长期稳定的增长趋势。
　　估值溢价原因：
　　MSCI扩容后，食品饮料受到外资的青睐，外资对食品饮料公司持股比例大幅上升，逐渐取代国内资本定价权。
　　对比去年年中（2019年6月）沪股通食品饮料行业持仓占自由流通股的比例从5.87%提升至（2020年6月）6.36%。其中部分企业沪股通持股占自由流通股的比例已经超过20%。