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广发证券-凯利泰-300326-中报点评:疫情短期影响业绩,随疫情好转有望逐步恢复快速增长-200802

上传日期:2020-08-03 11:56:28  研报作者:罗佳荣  分享者:lvjl668   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:母净利润0.69亿元(YoY-15%),扣非归母净利润0.62亿元(YoY-19%),2020Q2单季度已明显改善。主营业务PVP/PKP、低温射频业务受到疫情短期影响。2020H1,PVP/PKP业务营收2亿元(YoY-16%),艾迪尔营收0.83亿元(YoY-8%),低温射频业务营收0。”

1. 核心观点:公司短期受到广发证券疫情冲击,单2020Q2已明显改善。

2. 公司披露2020年中报,2020H1公司营收4.86亿元(YoY-15%),归母净利润1.19亿元(YoY-2凯利泰2%),扣非归母净利润1.05亿元(YoY-28%),2020Q2单季度营收2.60亿元(YoY-7%),归母净利润0.69亿元(YoY-15%),扣非归母净利润0.62亿元(YoY-19%),2020Q2单季度已明显改善。

3. 主营业务PVP/PK300326P、低温射频业务受到疫情短期影响。

4. 2020H1,PVP/PKP业务营收2亿元(YoY-16%),艾迪尔营收0.83亿元(YoY-8%),低温射频业务营收0.46亿元(YoY-22%),运动医学业务营收580万元(YoY-12%),主要与公司产品中报点评主要为非急诊类的骨科手术产品有关,创伤类产品下滑较少。

5. 二季度开始国内疫情形势向好,终端医院骨科手术量开始逐步恢复,长期来看,新冠疫情的短期冲击不改变骨科医疗器械行业长期稳定疫情短期影响业绩增长趋势。

6. 整体费用控制随疫情好转有望逐步恢复快速增长良好。

7. 2020Q2销售费用率为25%,同比提高7pct,管理费用率13%,同比提高5pct,主要与股权激励费用支付广发证券有关,研发费用率4%,与同期基本持平,整体费用控制良好。

8. 预计20-22年EPS分别为0.45元凯利泰/股、0.57元/股、0.73元/股。

9. 考虑到疫情影响,略下调公司盈利预测,预计公司20-22年EPS分300326别为0.45元/股、0.57元/股、0.73元/股,当前股价对应PE分别为59X/45X/36X。

10. 参考可比公司中报点评估值情况,给予公司2020年65倍PE估值,合理价值28.93元/股,维持“买入”评级。

11. 疫情短期影响业绩风险提示。

12. 高值耗材降价超预期;高值耗材集中采购公司产品未中标风随疫情好转有望逐步恢复快速增长险;Elliquence椎间孔镜射频消融电极销售不及预期;公司在研产品进展不及预期等。

侠盾智库研报网为您提供《广发证券-凯利泰-300326-中报点评:疫情短期影响业绩,随疫情好转有望逐步恢复快速增长-200802.pdf》及广发证券相关公司调研研究报告,作者罗佳荣研报及凯利泰300326上市公司个股研报和股票分析报告。
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