长江证券-煤炭与消费用燃料行业：“三伏天”来袭电厂用煤需求提升，水电出力仍强煤价或将弱势维稳-200801

1. 动力煤：港口]库存有所上涨，港口煤价保持平稳长江证券港口：港口库存继续回升。

2. 截煤炭与消费用燃料行业至本周五，北方四港煤炭库存合计1300万吨，环比提升2.44%。

3. 截至7月31日，秦皇岛港动力“三伏天”来袭电厂用煤需求提升末煤Q5500平仓价为568元/吨，较上周价格下降1元/吨。

4. 受前期降雨较强延缓高温天气来临影响，本周电厂采购积极性仍然偏弱，港口库存仍存高位，然而受“水电出力仍强煤价或将弱势维稳三伏天”来临后高温天气预期影响，本周煤价降幅缩窄。

5. 坑口：本周，受前期降雨较强煤炭需求长江证券偏弱影响，产地煤价降幅依旧较大。

6. 本周，港口整体调进和吞吐量依然维持高位，北方四港煤煤炭与消费用燃料行业炭库存继续上涨。

7. 终端需求方面，虽然近期南方降雨量有所缩减，然而受前期江河高水位影“三伏天”来袭电厂用煤需求提升响，煤炭需求偏弱下煤价仍然承压。

8. 不过随着“三伏天”来临，后期高温预期下南方空调用电或将持续上涨，水电出力仍强煤价或将弱势维稳电厂用煤需求或将获得一定支撑。

9. 但受前期港口与电厂库存双高影响，电厂后续或进入去库存阶段，煤长江证券价后期或将呈现振荡态势。

10. 焦煤焦炭：钢材小幅波动，煤焦市场持稳钢铁：本周主要城煤炭与消费用燃料行业市钢材库存环比增长0.87%，主要钢厂建筑钢材库存环比持平。

11. 焦炭：本周2“三伏天”来袭电厂用煤需求提升00万吨以上产能的样本焦化厂开工率环比下降0.12个百分点。

12. 110家样本钢厂焦炭库存环比增长1.96%，100家焦化厂焦炭库存环比减少3.33%，港口焦炭库存环比水电出力仍强煤价或将弱势维稳增长1.15%。

13. 焦煤：本周下游焦煤库存长江证券合计环比减少0.81%。

14. 投资建议本周煤炭指数煤炭与消费用燃料行业（中信）涨幅1.93%，跑输沪深300指数2.28个百分点。

15. 近期煤炭行业改革进程明显提速“三伏天”来袭电厂用煤需求提升，各大煤企重组加速推进。

16. 我们认为，长期来看，大型煤企的兼并重组将改善煤炭供给体系质量，提升行业集中度，有利于稳定煤价进而提高煤水电出力仍强煤价或将弱势维稳企盈利稳定性，同时提升上市煤企资产规模扩张可能。

17. 当前市场风格切换的趋势明显，随着经济景气度的持续提升，煤炭作为顺周期行业中估值处于历史低位、基本面表现处于历史高分位区的行业，其资产价值亟待重长江证券估，利润稳定、股息率较高的标的深蹲的估值在未来有望实现腾跃。

18. 标的方面煤炭与消费用燃料行业建议关注业绩稳健、高额分红的中国神华、陕西煤业、盘江股份，国改预期催化下的潞安环能、西山煤电，以及布局新能源发展的山煤国际。

19. 风险提示1.经济承压形势下，下游需求存在一定不确定性；2.外部因素影响下，“三伏天”来袭电厂用煤需求提升煤价出现非季节性下跌的风险。