信达期货-纸浆周报：阔叶拖累 震荡区间下移-191020

　　上周浆价下行，背后的逻辑主要有两点，一是宏观经济持续疲软，中微观的采销不符旺季预期，商品普遍下跌；二是阔叶浆继续降价， 460美金的阔叶已经不是大型贸易商及纸厂的特有资源，受此影响阔叶现货领跌拖累针叶，且美金阔叶与1月盘面价差达到历史极值高位，阔叶非标套一时间成为市场担忧的主要逻辑，对盘面形成直接压制。
　　就供需而言，目前来看也没有什么新的变化，需求端的“银十”基本落空，虽然下游利润尚可，但普遍销售一般，纸厂原料采购刚需为主，现货依旧维持疲势；供应端9月进口环比明显下降推动国内库存去化，但是10月了解到将有所回升，月度进口将维持在高位，供应压力不减，港口库存去化困难，节后又有所累积。
　　而近期又值每月外商报价，首先，阔叶浆继续下调针阔检查重归市场关注的焦点；其次，上周乌针虽然提价20美金，但国内市场并不接受，目前市场在等待银星等报价，市场普遍预计报平或报涨10美金，但最终基本还是持平。所以从成本角度看，短期不会有明显变动。整体而言，浆价依旧维持底部震荡盘整走势。因针阔价差扩大到一定水平后，会有部分期现商进入，从而施压盘面。 受此影响，近期底部震荡区间将有所下移。
　　操作上， 4550-4750区间操作思路。 SP2001合约建议在4700元/吨上方轻仓卖出，短线目标不宜过大，结合盘面见好就收。
　　对于意图抄底的企业而言，从大周期而言， 4500-4600元/吨肯定是周期性低位，考虑到整个供需结构目前仍然偏弱，拐点还未到来（ 价格拐点可能会领先），且对后续供需改善力度并不看好，所以此时入场过于左侧，建议回调买不要追多。