中信建投期货-天然橡胶周度报告：基本面暂无明显变化，胶价陷入上下两难境地-191020

　　行情回顾：受上周末中美经贸磋商利好消息影响，周一橡胶期价大幅上涨，然而自身基本面的疲弱使得上涨未能延续，在周二出现回落，此后维持震荡运行，周五在资金因素影响下，期价再度大涨。
　　宏观环境：美国制造业的疲弱有整个美国经济蔓延的迹象，美联储在10月再度进行降息来维持美国经济扩张的概率进一步提升。中国国内经济运行继续保持平稳，虽然仍面临着较大的下行压力，但四季度国内宏观经济有望得到一定修复。
　　供需关系：供给方面，四季度为每年橡胶产出最高的时期，虽然泰国产区出现真菌性病害，但其对新胶产出影响有限，后期橡胶供给将继续保持宽松。需求方面，国内轮企开工基本恢复常规水平，受需求疲弱影响后期轮企开工进一步上升的难度较大；10月前半周乘用车销量也继续同比下降，国内车市复苏进展较为缓慢，总的来看近期橡胶需求表现难有明显提升。库存方面，从总量上来看目前国内橡胶库存仍然处于较高水平，且随着贸易商事件影响的减弱以及旺产季内新胶产出持续释放，后期库存恐将再度进入累库状态。成本方面，目前原料价格处于近两年来低位，因此短期内其进一步下跌空间可能有限，从而对胶价形成一定支撑。
　　操作建议：建议RU2001在11550-11800元/吨区间内高抛低吸；NR2002在9800-10000元/吨区间内操作，注意控制仓位并设好止损。
　　不确定风险：产区割胶作业受天气影响出现停滞、国内车市出现明显回暖、国内推出新的促进汽车消费政策