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中信期货-黑色金属策略周报:进口冲击 黑色整体下行-191021

上传日期:2019-10-21 12:58:00  研报作者:曾宁,周涛,任恒  分享者:chwc258   收藏研报

【研究报告内容】


  逻辑:
  ( 1) 供给方面,上周长短流程产量均有所回升:长流程螺纹利润保持相对稳定,多地产量已接近甚至超过节前水平,未来增量预计主要来自于山东、河南等地,回升空间有限;上周废钢与螺纹价格均连续下跌,电炉利润变动不大,短流程产量回升主要来自于调坯螺纹,预计近期螺纹总产量有望稳定在350-360万吨附近。
  ( 2) 需求方面,地产企业“保开盘”、“保交付”动力仍存,但随着需求淡季逐渐临近,建材表观消费继续上升空间有限,预计近两周维持相对高位水平。
  ( 3) 库存方面,前期被抑制的旺季需求在上周快速回归,叠加产量增幅逐渐开始放缓,建材钢厂库存和社会库存双双大幅下降。从往年经验来看, 10月较快的去库速度仍有望保持,短期对现货价格的支撑仍存。
  ( 4)成本支撑方面,随着废钢到货量逐渐增加,华东废钢均价回落80元/吨,电炉利润略有回升。但上周废钢价格随成材连续下跌,可见当废钢价格价格处于相对高位时,电炉成本支撑作用也会随之下降。目前废钢均价在8月低位2150处有较强支撑,对应电炉谷电成本的支撑位在3350元左右。整体而言,在终端需求较好、库存快速去化的情况下,国内供需矛盾并不明显,压力主要在于进口钢坯带来的情绪波动,但如果旺季需求延续、废钢价格坚挺,则进口冲击影响有限,现货价格支撑仍存。但受制于四季度终端需求转弱的预期,现货对01合约带动有限。
  操作建议: 2001合约区间操作。
  风险因素: 需求恢复不及预期;废钢价格崩塌(下行风险);地产韧性超预期;限产力度再度增强(上行风险)。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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