招商证券-威华股份-002240-与LG签订氢氧化锂订单-200805

　　威华股份(002240)
　　威华股份全资子公司四川致远锂业近日与LGI签署了《购买协议》，LGI拟向致远锂业购买细磨氢氧化锂，公司受益新能源发展。
　　陆续绑定两大电池巨头（宁德时代和LG），未来充分受益海内外新能源发展浪潮。威华股份全资子公司四川致远锂业近日与LGInternationalCorp.（以下简称“LGI”）签署了《购买协议》，LGI拟向致远锂业购买细磨氢氧化锂，其中1,500吨在2020年7月至2020年12月内装运，2021年的预估采购量双方应于2020年12月31日前协商确定。
　　预计2020年公司形成锂盐产能4.3万吨。其中碳酸锂2.8万吨（其中一万吨近期投产），氢氧化锂1.5万吨。威华股份当前碳酸锂产能1.8万吨，氢氧化锂产能5000吨，近期会新增1万吨碳酸锂产能，四季度新增1万吨氢氧化锂产能。
　　LG成为公司今年氢氧化锂最大的客户之一。公司7月2日与宁德时代签订合同公司采购，一年时间采购1万吨电池级碳酸锂和3,000吨电池级氢氧化锂。由此推测2020年LG的氢氧化锂采购量与宁德时代相当。
　　2021年公司氢氧化锂值得期待。公司四季度预计新增1万吨氢氧化锂产能，由于公司在前期储备较多的调试和生产经验，预测该部分产能的调试周期较短，由此可适当乐观预计公司2021年的氢氧化锂产量。公司成为继赣锋锂业和雅宝之后为数不多的LG和宁德时代的氢氧化锂供应商之一。在新能源汽车蓬勃发展和电池高镍化的背景下滑，电池级氢氧化锂需求必将爆发，威华股份将充分受益。
　　盈利预测与估值：收入增长稳定，利润仍有提升空间。据测算，预计公司2020-2022年净利润38、129和192百万元，eps分别为0.05元/股、0.17元/股、0.26元/股，对应PE分别为314.3倍、92.7倍、62.3倍。给予强烈推荐-A评级。
　　风险提示：锂盐价格继续下滑，公司投产进度不及预期，下游客户开拓不顺等。