广州期货-一周集萃 煤焦钢矿-191021

　　螺纹钢：
　　环保政策方面，今年的《京津冀及周边地区的秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》每没有提及具体的错峰生产要求，市场对环保力度预期普遍较低，不过2020年是打赢蓝天保卫战的收官之年，而去年重度污染天气的天数出现反弹是政府文件和采访中提到最多的问题，如果后期空气质量出现较大的问题，环保仍有再次趋严的可能。另外一个今年环保方面的需要关注的点是生态环境部发布的《加强重污染天气应急减排措施的指导意见》中指出钢铁、焦化等15个重点行业根据绩效分级指标，采取差异化应急减排措施。评级流程有专门的文件指导按短板原则执行，十分严格，从唐山的分级结果来看，仅有A+B类企业仅有三家。邯郸分级结果显示无A类长流程钢铁企业，B类也只有新兴铸管和普阳钢铁两家。所以，后期如果出现空气质量问题出台新的限产方案，按照上述评级来严格执行预计力度都不会太小。螺纹钢下游需求大周期来看最大的隐忧来自房地产行业，在政策上明确“房住不炒”，不将房地产作为短期刺激经济的手段的大背景下，政策对房企融资政策不断收紧，与用钢需求直接相关的房地产新开工面积的先行指标房地产销售和土地购置面积增速也已经出现明显拐点，大周期来看房地产用钢需求下滑的趋势较为确定。不过从去年开始房企由于资金来源紧张和偿债压力较大而实施的高周转政策从两个方面使得房地产用钢需求韧性较强，一是对于部分房企而言目前进行高周转的动力和条件仍然存在；二是由于前期高周转政策售出大量期房且施工进度较慢，在交付压力之下，这部分存量施工面积的施工进度有所加快。所以房地产用钢需求目前处于长周期来看下行趋势较为确定，但短期韧性仍然较强的情况。基建方面主要是作为逆周期调控手段，所以基建投资增速与钢价往往是呈现负相关关系，从这个角度来看，基建需求增长往往难以扭转钢材整体需求的走势，四季度来看如果地方政府专项债不能提前发现，基建需求的增长点也乏善可陈，不过在项目提前备好的情况下，明年一季度地方政府专项债发行之后，基建需求的释放将较为流畅，叠加明年是全面建设小康社会的决胜年，届时基建需求的反弹可期。近期随着海外市场的需求的回落，国内外钢坯价差进一步扩大，目前唐山方坯与独联体和土耳其方坯的价差均已经来到近年来的高位。我国钢坯进口量也在近两个月大幅走高，8月我国钢坯进口量达到26万吨，为近10年以来的新高。据非官方渠道了解9月我国钢坯进口量更是有可能达到50万吨左右，历史上目前价差下钢坯进口量曾经达到过70万吨/月。历史上来看在国际市场需求萎靡的2001和2003年我国钢坯进口量也曾大幅走高，甚至达到过100万吨/月以上，所以如果国际市场需求持续萎靡，后期我国钢坯进口带来的供给增量或将形成一定的隐患。总体来看，10月螺纹库存去化量仍有望保持较高水平，11月去化量有所缩小但仍明显高于去年同期水平，10-11月可能会出现01合约的高点，虽然趋势上来看，螺纹钢中长期的供需格局偏空，但目前阶段可能仍有较大的反复，操作上不宜追空，逢高介入空单为宜，激进策略3200一线可考虑短多。