海通证券-信息服务行业专题报告：新基建REITs正式起步，IDC建设节奏有望提速-200510

　　数据中心建设写入“新基建”，我们预计未来1-2年将是数据中心资本支出的大年。据新华网援引瞭望东方周刊消息，2020年4月20日，国家发改委在新闻发布会上首次明确了新型基础设施的范围：包括信息基础设施、融合基础设施以及创新基础设施，其中信息基础设施包括以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。可以看出近期新基建首次明确建设方向，数据中心建设写入新基建，将成为各级政府经济发力的抓手。
　　数据中心扩张依赖大量资金投入。数据中心的扩张可以通过四种模式：（1）自主拿地建设经营模式；（2）兼并收购模式；（3）HOMM模式（Hotel OperationsManagement Model）即酒店运营管理模式；（4）REITs（Real Estate InvestmentTrusts）即房地产投资信托基金模式。根据光环新网《2020年度非公开发行A股股票预案》推算，建设5000机柜规模的数据中心大概需要10亿量级资金的投入。如果要较快实现数据中心扩张，对于企业来说资金压力较大。
　　新基建REITs正式起步，IDCREITs有望加快我国数据中心建设节奏。据中共中央人民政府网援引新华社消息，2020年4月30日，证监会与发改委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步。数据中心作为一种优质资产，将其证券化，我们认为对于企业来说，有利于拓宽融资渠道，降低财务成本，可以使得行业重资产由投资者承担，有助于专业运营机构更加专注于数据中心本身的运营；对于投资者来说，增加投资渠道，可以分享新基建红利。
　　从美国IDCREITs运营情况来看，投资收益表现出色，根据Seeking Alpha消息，其年化回报率是其他类REITs平均水平的三倍。我们认为，从资本市场的角度来看，数据中心在未来作为算力基础，其资产更为优质，盈利水平较高，数据中心REITs也有望取得良好的收益，在国内得到较快发展。从IDC产业来看，国内这一较为新颖的资产证券化渠道有望提速数据中心建设，为产业内相关公司带来更大机遇。
　　投资建议。在新基建推动下，数据中心作为底层算力基础设施，行业持续高景气。作为资金密集型扩张行业，IDCREITs的发行将有助于从资本市场的角度为行业发展带来新的推动力，行业内公司将持续受益。建议关注：浪潮信息、易华录、宝信软件。
　　风险提示。数据中心REITs发行低于预期，数据中心行业建设不及预期。