华西证券-非银行业周报：市场逐步回暖，非银有望反弹-200510

　　报告摘要:
　　本周行情：
　　上周3个交易日两市日均成交额6918亿元，环比增加13%；换手率2.74%，环比上升。北上资金净流入28.57亿元，较前一周的49.75亿净流入有所减少；两融余额1.06万亿元，较前一周略有增加。
　　本周观点：
　　证券：经济建设的融资需求推动证券行业的业务创新，长期看好资本市场深改背景下的行业发展。流动性的逆周期调节将作用于市场成交活跃度和风险偏好，提振成交量和两融。资本市场深改对投行和资管将有拉动作用，但对券商的定价、销售、整个资源能力提出更高要求，行业集中度将提高。行业监管提升业务创新和盈利能力。当前，五家大券商的平均市净率1.17倍，国泰君安、光大证券已破净。
　　保险：资产端受制于低利率环境，但过去三年持续改善的保费结构使得2020年存量保单对利率的敏感性远远低于2016年。我们看好复工复产对代理人开单的促进作用，也看好北上资金回流对核心金融资产的配置，适合长期资金逐步建仓。
　　风险提示：
　　疫情加剧导致保险开工时间延后，影响开门红数据；权益投资收益率不达预期。