浙商证券-半导体行业点评报告：扩产提升SMIC盈利能力，持续推进产业链国产化-200802

1. 事件浙商证券：中芯国际与北京开发区管委会订立并签署《合作框架协议》，双方有意成立合资企业。

2. 一期投资约76亿美元，主要扩产28nm及以半导体行业点评报告上制程，一期产能为10万片/月，二期根据市场需求建设。

3. 点评：28nm及以上制程继续扩扩产提升SMIC盈利能力产匹配下游客户需求目前中芯国际300mm晶圆厂扩产主要集中在中芯南方与中芯北方。

4. 1、中芯南方：以扩产14nm及以下制程持续推进产业链国产化为主。

5. 20Q1产能为4k/月，一期目标产能为35k/月，规划产能为浙商证券70K/月。

6. 2、中芯北方：以扩产28-半导体行业点评报告65nm制程为主，20Q1产能为50K/月，规划产能为70K/月。

7. 以28-65nm为主的次先进制程主要满足CIS/物联网处理器/音视频编解码芯片等需求，随着国产化率不断提升，相关产能需求扩产提升SMIC盈利能力持续增加，中芯北方产能无法满足下游产能需求。

8. 此合资企业成立，更有持续推进产业链国产化利于提升在次先进制程领域国产化进程，满足下游客户产能需求。

9. 次先进制程扩产有望提浙商证券升SMIC后续综合盈利能力。

10. 2半导体行业点评报告0Q1，以28-65nm制程为主的次先进制程在中芯国际营收中占比约为54%。

11. 盈利方面，先进制程产线扩产提升SMIC盈利能力处于量产初期，短期盈利较难。

12. 持续推进产业链国产化8寸成熟产线主要集中在0.18um工艺，国内竞争激烈，利润较低。

13. 次先进制程扩产浙商证券有利于提升中芯国际综合盈利能力。

14. 此次扩产有望继续加速上游设备及材料半导体行业点评报告产业国产化进度。

15. 代工厂是半导体产业链投资最大环节，其中扩产提升SMIC盈利能力资本开支最大部分来自对上游设备、材料的采购。

16. 预计此次扩产积极推动上游设备、材持续推进产业链国产化料公司国产化进度。

17. 风险提示1）大客户集中风险；2）美国管制政策调整风险；3）浙商证券原材料及设备供应风险。

18. 重点标的晶圆代半导体行业点评报告工：中芯国际。

19. 设备：北扩产提升SMIC盈利能力方华创，中微公司，至纯科技。

20. 材料：安集科技，鼎龙持续推进产业链国产化股份，华特气体。