浙商证券-食品行业周报：周观点，甘源食品登陆A股，专注籽类零食-200802

1. 投资要点本周重点关注：中国飞鹤+华宝股份+绝味食品周观点：甘源食品登陆A股，专注浙商证券籽类零食1）7月31日，甘源食品在深交所首次上市交易，发行价38.76元/股，开盘价46.51元/股，涨幅19.99%；截至收盘，甘源食品股价达55.81元/股，涨幅为43.99%，市值为52.02亿。

2. 2）公司是籽类食品细分领域龙头，专注籽类炒货、坚果果仁和谷物酥类等近百种休闲食品研产销；专注细分籽类零食优势凸显，线上线下协同助力业绩腾飞，规划产能6.2万吨支撑成长；伴随行业集中度提升，有望把握休闲食品行业万亿蓝食品行业周报海机遇。

3. 2019年公司实现营周观点收11.09亿（同比+21.69%），实现归母净利润1.68亿（同比+40.14%）。

4. 行情本周上证综指上涨3.54%，深证成指上涨5.43%，食品加甘源食品登陆A股工板块指数上涨7.94%。

5. 调味发酵品、乳品、食品综合、肉制品涨幅分别为8.46%、8.11%、7.58%、6专注籽类零食.67%。

6. 目前食品加浙商证券工板块估值62倍，较2015年以来35.9倍行业平均估值水平高72.67%。

7. 行业核心数据1）肉制品：本周，毛鸭/鸭苗价格环比+1.92%/-6.86%；白羽肉鸡/食品行业周报肉鸡苗价格环比-0.27%/+2.99%；本月，猪肉价格环比+15.51%。

8. 2）乳制品：本周，乳清粉价格环比持平；芝加哥牛奶（脱脂奶粉）价格环比-0.25%；本月，生周观点鲜乳价格环比+1.39%；内资品牌奶粉价格环比+0.34%，外资品牌奶粉价格环比+0.32%。

9. 蒙牛入主中国圣牧，布局上游优甘源食品登陆A股质奶源1）7月28日，中国圣牧公告称，蒙牛乳业全资子公司以3.95亿港元认购了公司11.97亿股股份（约占总股本的14.53%），认购完成后，蒙牛乳业将持有中国圣牧17.8%的股份，成为其单一最大股东。

10. 2）中国圣牧于专注籽类零食2013年成立、2014年上市，创始人为蒙牛前执行董事姚同山。

11. 公司以沙漠全程有机产业体系浙商证券为特色，是中国最大的有机乳品公司。

12. 官网显示，截至2019年，中国圣牧拥有同时食品行业周报通过国家和欧盟有机认证的牧场11座，日产有机鲜奶731吨，是中国最大的有机原奶基地。

13. 蒙牛对中国圣牧的认购始于2018年，2020年1月蒙牛完成对圣周观点牧高科100%控股，获得了中国圣牧的两大主营业务之一的液态奶业务，将产业链向有机乳制品下游加工板块延伸；2020年3月蒙牛与中国圣牧签订协议，未来3年，中国圣牧至少80%的生鲜乳将供给蒙牛。

14. 此次认购完成后，蒙牛将进一步完善乳制品产甘源食品登陆A股业链，布局上游优质有机奶源，巩固行业龙头地位。

15. 投资建议随着食品行业整体增速的放缓，市场认为食品行业增长点从整体增长转向集中度提升，我们认为除了集中专注籽类零食度提升逻辑之外，食品行业增长点从整体增长转向细分赛道增长的逻辑不能忽视。

16. 当前时点，建议重点关注四条主线浙商证券：奶粉（中国飞鹤、澳优）、烟用香精（华宝股份、华宝国际、中国波顿、爱普股份）、卤制品（绝味食品、煌上煌）、保健品（金达威、仙乐健康、汤臣倍健），以及细分小食品（洽洽食品、安琪酵母、桃李面包、来伊份、涪陵榨菜、有友食品、华文食品）。

17. 风险食品行业周报提示政策风险；下游需求波动风险；食品安全风险。