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申万宏源-金融地产行业研究部三循环周报:资管新规过渡期延长1年,证监会就公募基金管理人办法征求意见-200802

上传日期:2020-08-03 09:38:25  研报作者:马鲲鹏,王丛云,李峙屹  分享者:linyuanbin   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:行业价值重估,新型城镇化建设及老旧小区改造提升城市的公共设施服务能力,也利好物管行业扩张服务边界。建筑:上周建筑行业涨幅2.2%,跑输沪深300指数2.0%,子行业中钢结构表现最好。1)逆周期调节+集中度提升逻辑仍在,历史估值底部配置价值突出,系统性估值修复,在低估值价值蓝筹修复至PB1X。”

1. 各行业周观点及标的推荐:银行:申万银行指数上涨0.005%,沪申万宏源深300指数上涨4.20%,板块跑输大盘。

2. 本周央行公开市场净金融地产行业研究部三循环周报投放1200亿元。

3. 资管新规过渡期延长至2021年底,将缓解表外资产回表对银行资本金的压力,同时资资管新规过渡期延长1年管新规整改大方向没有变化,银行理财资金逐步入市趋势不改。

4. 1)主要负面监管靴子均已落地:让利规模、方式、证监会就公募基金管理人办法征求意见结构已经明确,不存在额外超预期的项目。

5. 市场对于“银行对称让利实体经济”的预期趋于合理申万宏源、明朗,将有力缓解此前对银行板块估值的压制。

6. 2)宏观经济预期企稳向上:金融数据继续保持总量多增、结构优化,对此最为敏感的宏观经济指标均呈现改善趋势,中小企业金融地产行业研究部三循环周报PMI(7月中型企业PMI环比提升1个百分点至51.2%)、财新PMI、PPI、发电量同比增速均企稳向好。

7. 3)基本面核心矛盾向好方向明确:不要过分纠结外生变量资管新规过渡期延长1年对短期利润增速的扰动,关注上市银行风险指标的大幅做实和改善,以及未来成长潜力指标的持续优化,当前银行板块估值仅0.72X20年PB,坚定看好银行板块估值提升。

8. A股首推:平安银行、光大银行、杭州银行、南京银行、兴业银行、邮储银行;A股长期组合:招商银行、常熟银行、宁波银行;H股首推:邮储银行、招商银行证监会就公募基金管理人办法征求意见、建设银行。

9. 证券:维持券商大金申万宏源融首推,政策面与基本面共振,支撑估值继续向上。

10. 本周证券行业上涨5.0%,跑赢沪深3金融地产行业研究部三循环周报00指数0.7个百分点,年初至今板块上涨15.4%。

11. 1)判断资资管新规过渡期延长1年本市场改革仍将持续。

12. 本周证监会拟放宽券商对公募基金的“一参一控”限制;对并购重组规则清理、整合证监会就公募基金管理人办法征求意见,匹配《证券法》深化“放管服”改革。

13. 对下一步改革展望,制度方面,T+0交易、科创板引入做申万宏源市商制度、IPO老股转让制度均可期待;资金方面,加大开放、引导中长期资金入市、发展私募股权基金等措施有望加速推出。

14. 2)宏观环境改善且金融数据持续向好金融地产行业研究部三循环周报,流动性短期不会收紧。

15. 资管新规过渡期延长1年7月以来每日股基成交额持续超过万亿,持平2015年牛市时期,判断流动性宽松仍将持续,市场维持高景气度。

16. 3)预计证监会就公募基金管理人办法征求意见上市券商2Q单季净利润同比接近翻倍,且龙头券商增速将好于行业整体,多家券商发布业绩预告,其中中信建投1H20净利润高增97%,中信证券1H20净利润增38%。

17. 首推华泰证券、中金申万宏源公司、中信证券、中信建投-H,关注国泰君安、招商证券、国金证券、兴业证券。

18. 保险:保险行业下跌0.8%,金融地产行业研究部三循环周报跑输沪深300指数5.0个百分点。

19. 本周《保险公司偿付能力管理规定(征求意见稿)》公开征求资管新规过渡期延长1年意见。

20. 新规完善偿付能力监管措施,针对不达标公司,采取四项必要措施和八项可选措施,最重或将被接管、申请破产;同时核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力充足率低于120%证监会就公募基金管理人办法征求意见的保险公司为重点核查对象。

21. 申万宏源7月以来保险股的大幅上涨主要系对权益市场β的加速体现。

22. 地产:上周金融地产行业研究部三循环周报申万房地产指数上涨0.3%,沪深300上涨4.2%,跑输大盘(沪深300)3.9个百分点。

23. 哈高科涨幅最大,为33.7%,京资管新规过渡期延长1年能置业涨幅最小,为-14.9%,受周末房地产座谈会影响,板块略有下挫。

24. 推荐布局一二线及都市圈核心城市、证监会就公募基金管理人办法征求意见资金状况优良的房企,政策上周末房地产座谈会指出坚持房住不炒定位,因城施策。

25. 并且提出发挥中心城申万宏源市和城市群综合带动作用,预计未来城市之间的竞争分化会加剧。

26. 稳房价稳地价稳预期基调金融地产行业研究部三循环周报在下行周期或有方向性改变,关注后续流动性改善和逆周期调节政策对需求的带动作用,荐:万科A、保利地产、金地集团。

27. 此外,物管行业价资管新规过渡期延长1年值重估,新型城镇化建设及老旧小区改造提升城市的公共设施服务能力,也利好物管行业扩张服务边界。

28. 建筑:上周建筑行业涨幅2.2%,跑证监会就公募基金管理人办法征求意见输沪深300指数2.0%,子行业中钢结构表现最好。

29. 1)逆申万宏源周期调节+集中度提升逻辑仍在,历史估值底部配置价值突出,系统性估值修复,在低估值价值蓝筹修复至PB1X之前都拥有超额收益,推荐核心优质资产,共同的特征是行业龙头、业绩增速稳定,集中度不断提升,市场认知度高,例如中国建筑、中国中铁等大央企、苏交科、中设集团、金螳螂;2)装配式建筑深入人心,产业发展大势所驱:我们认为长期看存量经济下效率提升和人力替代是必然趋势,短期看政府有需求+考核更明确+上市公司有突破+后续有催化。

30. 建议关注金融地产行业研究部三循环周报PS龙头鸿路钢构(投产逻辑)、精工钢构(工民建+技术授权),PC龙头远大住工、亚厦股份(装配式工业化先锋)、华阳国际(装配式设计龙头)。

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