银河证券-新宙邦-300037-氟化工带动业绩高增，电解液稳健增长-200731

1. 2．我们的分析与判断“氟银河证券化工+电解液”持续发力，业绩高增。

2. 2020H1公司实现归母净利润2.38亿元，同比增长7新宙邦7.31%，业绩处于业绩预告范围的偏上位置。

3. 其中，Q2公司归母净利润实现1.39300037亿元，同比增长93.1%，环比增长40.7%，表现亮眼，主要受益于公司有机氟化学品、电池化学品业务的持续增长。

4. （1氟化工带动业绩高增）有机氟化学品增速最快：2020H1公司有机氟化学品业务实现营收3.09亿元，同比增长32.68%，毛利率达到63.45%，同比增加7.14pct，是增速最快的子业务。

5. 一方面，在疫情影响下，公司含氟医药中间体增速明显；另一方面，公司进一步电解液稳健增长拓宽了以环保型含氟表面活性剂产品为代表的市场，整体表现强劲。

6. （2）电池化学品稳健增长：2020H1公司电池化学品业务实现营收5.88亿元，同比增长8.38%，毛利率为29.01%，同比增加银河证券1.52pct。

7. 根据中汽协，2020年新宙邦1-6月国内新能源汽车销量为39.3万辆，同比下降36.3%，受疫情影响而短期承压。

8. 然而，公司通过波兰厂配套LG化学，是LG化学、三星、松下等的重要供应商300037，凭借在海外市场的布局，上半年海外占比有所提升，盈利能力得以增强。