太平洋-新泉股份-603179-业绩如期高增，成长开始兑现-200804

　　新泉股份(603179)
　　事件：公司公布中报，Q2单季度营收同比增长30%，归母净利润同比增长71%。
　　1、业绩如期高增。二季度整个汽车行业仍未完全复苏，但是公司依托陕汽、重汽、吉利、大众、奇瑞等大客户的强势表现取得了远超整个行业的增长，成长性显著。
　　2、重点客户渗透率、单车价值提升明显。通过自身强大的设计能力和成本控制能力，新泉在重点客户如吉利、奇瑞等车型渗透率相比2019年有了明显的提升。同时消费者对内饰要求提升，单车内饰附加值不断增加，新泉也明显受益。
　　3、新客户即将贡献增长，业绩增长加速趋势明显。在稳固传统客户市场的同时，公司新开拓客户未来将贡献更大增长，一汽大众、广汽自主、长安福特将陆续贡献强劲增量。同时在新能源汽车领域公司也积极与特斯拉等企业建立合作关系，未来有望开启新的市场空间。
　　4、成长开始兑现，业绩估值双击过程开启。优秀的中报表现验证了我们之前公司的推荐逻辑：公司是内饰件这条极佳赛道上的领先者，业绩估值双击的过程已经开启。
　　投资建议：我们预计新泉2020、2021年归母净利润2.5、3.5亿元，目前股价对应2020年动态估值22倍（未考虑摊薄）。新泉股份作为民营零部件企业的标杆力量，有望成为内饰件的新秀巨头，我们继续维持“买入评级，建议重点关注。
　　风险提示：乘用车销量不达预期，零部件降价幅度大于预期