民生期货-白银8月报-200803

　　从历史角度统计，由于在通胀预期回暖时，商品属性作用比较大，白银的表现一般强于黄金。与3月时的最低点相比，内外盘白银期货的涨幅已分别高达82.6%和95.2%，主要原因为通胀预期回暖，供需改善和资金集中涌入。当前美国长期国债利率在低位持稳，通胀预期持续回暖，黄金在其他商品下跌时候抗跌，所以在其他品种上涨的时候也相对滞涨，此时正是白银价格最具上攻动能时期，若通胀预期回暖持续，金银比还有进一步下降空间。但由于前期偏乐观情绪，原油需求未见显著改善背景下，商品属性或难以再度带动白银大幅走强，若美国实体经济表现悲观受到二次冲击，通胀预期进一步回升趋势或被抑制，白银预计难以在短期内进一步延续7月下旬的强劲涨势，不排除金银比再度回升的可能性。具体到8月，美国实际利率水平大概率将持续低迷，美国财政赤字高企，货币政策的负溢出效应显现，美元指数或将进一步走弱。而且美国大选临近，全球地缘政治格局都极具不确定性，将在未来激发更多避险情绪，作为“去美元化”资产的配置价值凸显，贵金属将继续强势，所以银价仍有望表现坚挺，预计将回归跟从黄金走势的复杂走势，沪银合约的运行区间建议关注5500-6400元/千克，建议投资者考虑设计偏强的震荡交易策略。销售商可保持惜售情绪，在设计空头保值时候，进行震荡型被动保值。
　　风险控制：若新冠病毒疫苗得到重大进展，海外经济重启超预期，宏观氛围向好，多单注意减仓离场。