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华安期货-油脂油料2020年报:养殖需求有望回暖,豆粕行情可期-191227

上传日期:2019-12-27 15:32:39  研报作者:沈秋怡,李伟,夏雨辰  分享者:asdw   收藏研报

【研究报告内容】

  市场展望与投资策略:
  2019/20年度因美豆产量大幅减少,全球大豆供应过剩压力有所缓解。2020/21年全球大豆产量将出现回升,同时主产国压榨消费继续增加,出口则仍受中美贸易关系影响,国际大豆出口市场或重新分配。预计2020年全球大豆供需两旺,大豆供需宽松格局总体难改。国内方面,2019年非洲猪瘟疫情导致生猪存栏大幅下降,但在政策支持和养殖利润刺激下,存栏量开始回升。2020年饲料需求将有所好转,特别是下半年生猪存栏预期回升,提振豆粕消费。
  2020年上半年,豆粕市场价格或将维持偏弱走势,因春节生猪集中出栏可能导致饲料需求清淡。之后随着美豆生长关键期的到来,叠加国内需求端恢复,有望令豆类9月合约价格受到提振,建议逢低买入看涨期权,或买入远月基差并使用备兑策略以摊低成本。后期重点关注中国对美豆采购进度、南美大豆产量、美国农户大豆种植意愿和国内生猪补栏进度。
  对油脂而言,2020年三大油脂的走势或将继续分化。全球棕榈油产量可能出现大幅下滑,而主产国生物柴油政策的实行将提振棕榈油消费,预计棕榈油价格还将继续增长。随着南美大豆上市、中美贸易谈判缓和,国内进口大豆数量将有所回升,蛋白粕消费也将在明年下半年出现好转,届时豆油供应增加,走势总体偏空。全球菜籽连续减产,国内菜籽产量也因政策以及需求原因连年下降,如果国内持续不放开对加拿大菜籽进口的限制,国内菜籽供应将维持偏紧局面,菜油预计走势高位震荡。建议继续做多棕榈油,也可以选择进行豆棕价差缩小的套利。

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