安信证券-环保及公用事业行业周报：城镇污水处理加快补短板，板块再迎政策红利-200802

　　■城镇污水处理加快补短板，水处理板块再迎政策红利。为解决城镇生活污水收集处理发展不均衡、不充分矛盾，7月31日国家发展改革委与住房城乡建设部印发《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》。《方案》指出2023年县级及以上城市设施能力要基本满足生活污水处理需求，并提出四项主要任务，即强化城镇污水处理厂弱项，补齐城镇污水收集管网短板，加快推进污泥无害化处置和资源化利用以及推动信息系统建设，对中长期污水设施规划布局、规模和工艺技术路线方面做出指引，利好水处理需求持续释放。叠加“污水资源化”概念可能开启的膜工艺及深度处理工艺市场红利，市场需求值得期待。重点推荐【碧水源】，公司在手订单充足，估值处于低位，看好中交控股后，公司业绩增长驱动估值修复。建议关注污水资源化利用和水处理市场放量受益标的【中持股份】、【金科环境】、【三达膜】和【博世科】。随着《方案》持续推行，污水设施配套管网建设及运维需求有望持续释放，助推水处理行业可持续发展。建议关注三峡集团入股布局的标的【纳川股份】。此外，《方案》鼓励各地选择适宜的处置技术路线，无害化处理污泥并将污泥进行资源化利用，各地污泥无害化处置及资源化项目需求或不断释放，利好固废市场。建议关注在污泥处置有较多布局的【鹏鹞环保】【润邦股份】【华光环能】。7月30日，国家能源局综合司发布《关于加快能源领域新型标准体系建设的指导意见（征求意见稿）》。政策催化下预计未来几年环卫装备新能源化进程将进一步加快，建议关注环卫装备服务协同发展的标的【盈峰环境】【龙马环卫】。天津市于7月29日出台了《天津市生活垃圾管理条例》，自2020年12月1日起施行。该条例建立了生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的全程分类管理系统，实现生活垃圾分类制度全覆盖。《南宁市生活垃圾分类管理条例》也将自2020年8月1日起施行。各地垃圾分类持续推进也为产业带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。7月27日，全国人大常委会土壤污染防治法执法检查组第一次全体会议召开，指出需一条一条对照法律规定开展检查，推动土壤污染防治法全面有效实施。政策将释放土壤修复行业需求，建议关注土壤修复标的【高能环境】。
　　■旺季煤价稳中有降，重点关注业绩高增长的火电和装机有成长的水电龙头。根据煤炭资源网，截至7月31日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收568元/吨，周环比下降1元/吨。主产地煤价小幅下滑，山西大同地区Q5500报收396元/吨，周环比下降6元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收377元/吨，环比下降11元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收350元/吨，周环比下降4元/吨。重点电厂库存下降。据煤炭资源网，截至7月29日，全国重点电厂库存8922万吨，环比下降25万吨，日均耗煤量414万吨，环比上涨27万吨。港口方面，7月31日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存1086.5万吨，环比下降4万吨，长江口库存620万吨，环比下降30万吨。根据国家统计局数据，2020年6月份，全国原煤产量3.3亿吨，同比下降1.2%，降幅较上月扩大1.1个百分点。2020年1-6月份，全国累计原煤产量18.1亿吨，同比增长0.6%。进口煤方面，2020年6月份进口煤炭2528.6万吨，较去年同期减少181.2万吨，下降6.7%。2020年1-6月份，全国共进口煤炭1.7亿吨，同比增长12.7%。国家六部委联合发布《2020年煤电化解过剩产能工作要点》，2020年将按需有序规划建设煤电项目，严控煤电新增产能规模，按需合理安排煤电应急备用电源和应急调峰储备电源，2020年底全国煤电装机规模控制在11亿千瓦以内。《要点》明确，要落实《关于深入推进供给侧结构性改革进一步淘汰煤电落后产能促进煤电行业优化升级的意见》等相关文件要求，制定本地区落后煤电机组2020年度煤电淘汰落后产能计划，明确目标任务并组织实施。建议重点关注业绩高增长的火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【豫能控股】、【建投能源】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
　　■国家管网资产注入落地，关注城燃板块投资机会。近日，中国石油、中国石化等相继公布与国家管网资产交割的相关公告。国家管网集团拥有中石油、中石化、中海油等11位股东。新增投资人中，除中国石油（以天然气管道、原油管道、成品油管道、储气库和油库等油气储运资产出资）、中国石油化工股份有限公司（以天然气管道、原油管道和油库等油气储运资产出资）、中国石化天然气有限责任公司（以天然气管道、储气库、LNG接收站等油气储运资产出资）、中海石油气电集团有限责任公司（以天然气管道、LNG接收站等油气储运资产出资）以外，其他新增投资人均以现金出资。本次交易完成以及国家管网集团相关投资人出资完成后，国家管网集团的注册资本拟定为人民币5000亿元。我们认为，国家管网公司的顺利组建，有望助推天然气市场化改革，利好具备用户优势和气源优势的城燃龙头。本周全国LNG周均价2557元/吨，较上周价格上涨1.6元/吨，环比上涨0.06%。其中，接收站出厂周均价2564.7元/吨，较上周价格上涨30.5元/吨，环比上涨1.2%；工厂出厂周均价为2539.6元/吨，较上周价格下跌5.7元/吨，环比下跌0.22%。近来全球LNG供大于求的情况，天然气价格或在未来一段时间继续低位运行，加之天然气市场化改革有望提速，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
　　■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
　　■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。