申万宏源-计算机行业周报：安全、安防下半年景气度如何？-200801

　　最近计算机板块波动，反映的是对高估值下中报的担忧，和对低景气板块回暖的不确定。两个月前发布的周报《两极分化，如何取舍？》指出，计算机公司股价拉锯实际上隐含着“主要高景气板块优质公司估值接近或已超历史新高”的原因。一方面，随着中报的陆续披露，如果高景气核心资产业绩优异，估值消化将支持股价继续上行。另一方面，景气改善的核心资产将在下半年有业绩释放，也将带来投资上的巨大机会。
　　我们在中期策略指出“外部环境不确定”将持续，假设2020H2资金风格不发生变化，则Alpha领军优势有望维持至全年。在这一前提下，我们认为：市场对于“景气度”“业绩”等基本面因素关注度提升，而弱化“事件催化”“主题炒作”等；更长期来看，市场会更加关注公司行业地位，产品能力，壁垒。高景气的领军其可能在年内充分享受估值溢价，业绩上如德赛西威预告上半年实现归母净利润2.0-2.3亿，同比+95.62%~+124.96%，保持高增长。
　　信息安全Q2订单改善明显，下半年和明年催化不断。预计下半年的重大行动以及明年建党100周年将是催化。根据招标网，深信服于7月中标“2020年重大活动业务安全保障支持服务项目”，启明星辰6月中标：“2020年网络安全专项服务”都是相应验证。同时可以看到，地级以下也恢复招标，如“新绛县医疗集团信息化平台建设项目”、“永平县人民医院信息安全等级保护项目采购”等。Q2同步和环比均改善明显，预计将反映在Q3业绩上。
　　安防：海康率先发布中报，已确认超级拐点。市场上半年对安防领域存在诸多担心，如海外大环境，芯片供应，市场饱和等，但是我们不断强调AI软化的逻辑，已经在不断兑现。海康上半年业绩也是大超预期，营收242.7亿元，同比+1.5%；归母净利润46.2亿元，同比+9.7%；其中20Q2营收148.4亿元，同比+6.2%；归母净利润31.3亿元，同比+16.7%。
　　其次，7月23日，蚂蚁集团董事长井贤栋在杭州宣布，蚂蚁区块链正式升级为“蚂蚁链”。我们认为，蚂蚁链是蚂蚁金服推出的，面向外部的区块链基础设施建设。
　　最后，关于Google第四代TPU细节曝光。英伟达刷新8项训练基准测试纪录的A100以及谷歌即将推出的TPU v4是寒武纪下一代AI芯片思元290的直接竞品，我们认为现在目前寒武纪最大的瓶颈仍然在于如何通过大幅提高芯片性价比从而打破英伟达所塑造的强大的CUDA和深度学习SDK软件生态壁垒；另外从V0.7测试结果看谷歌TPU v4性能大幅提升并且在6项测试结果中超越英伟达，建议各位投资者可以关注TPU v4正式发布商用后的测试结果，或许可能会给AI芯片市场格局带来一定变数。